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3月22日，中國國旅（601888，收盤價：56.11元）午后強勢漲停，帶動整個旅游板塊活躍起來。值得注意的是，此前中免參股日上免稅行，持股比例為51%，而在3月14日，日上免稅行的企業(yè)法人代表進行了變更，由江世乾變更為中國免稅品（集團）的王軒，正是這則法人變更的消息3月22日午后在私募圈傳播，中國國旅受此影響強勢漲停。對此有券商分析師表示，此次中免參股日上免稅行的目的是為了拿下首都國際機場免稅店的招標業(yè)務。

董事長變更消息引起板塊異動

實際上中免集團在免稅店的布局動作頻頻，此前就有報道稱，中免集團以超過標底銷售額8.7倍和高達42%的提成比例競標廣州白云機場進境免稅店9年經營權；而在3月14日，日上免稅行出現變更事宜，中免參股日上免稅行，，持股比例為51%，日上免稅行（中國）有限公司的企業(yè)法定代表人由江世乾變更為中國免稅品（集團）有限責任公司的王軒。這則消息3月22日在私募圈傳播，受此影響，中國國旅在3月22日午后開盤直線封死漲停。對此每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）電話聯系了中國國旅，但是電話一直無人接聽。

2017年，財政部開放了全國11個口岸機場的入境店招投標事宜，其中首都機場出入境免稅店同時到期另行單獨招投標。而此次中免集團入股的日上免稅行（中國）有限公司，經營范圍是北京首都國際機場免稅店，因此前租約到期需要重新招標，而招標工作已經于2月24日正式啟動，中國國旅旗下中免集團有望參與招投標，中免通過參股日上免稅行，就可能輕松拿下首都國際機場的招標項目。

而日上免稅行現在在首都機場有50億元左右的銷售額，凈利率達近30%。中免集團拿下首都機場后將很大程度增厚公司的業(yè)績。據了解，日上免稅行（中國）即經營首都機場的日上免稅店被中免集團拿下之后，日上免稅行（上海）有限公司經營上海的兩個機場也會到期，將重新招標。而浦東、虹橋的規(guī)模應該類似北京，從長期來看，上海浦東機場和虹橋機場到期后，中免集團的勝算大大提升。

受此影響，中國國旅22日午后強勢漲停，帶動了整個旅游板塊的活躍。截至收盤，眾信旅游漲5.03%，號百控股漲3.01%、嶺南控股漲2.27%、凱撒旅游漲2.45%，中青旅盤中漲超4%。此外也有分析認為，隨著天氣回暖以及各小長假陸續(xù)到來，旅游行業(yè)進入傳統(tǒng)旺季。旅游板塊經歷2016年的估值消化后，整體對大盤溢價收窄，尤其各大龍頭景區(qū)目前都處于歷史估值中樞偏下區(qū)間，相對便宜的估值為行情演繹預留了空間。

業(yè)內：強強聯合或改變中國免稅格局

實際上在此之前，中免與海免在海南激烈競爭時，市場不曾想到中免和海免會成立合資公司來聯手開拓新的免稅店業(yè)務（中免占比49%）。對于此次通過參股日上免稅行51%的形式來取得戰(zhàn)略布局，有市場分析人士就指出，中免集團目的可能還是在于北京首都機場免稅店招標項目。而國金證券研報指出，日上免稅行和中免集團的強強聯合將改變中國的免稅格局，中國免稅市場以往屬于五強鼎立的情況，中免集團和日上免稅行處于強有力的競爭對手，如今中免參股日上免稅行將直接成為免稅巨頭，具有絕對的免稅規(guī)模效應和議價能力。

其次，是將直接有利于首都機場免稅店的招標事宜。日上經營的首都機場今年到期開啟重新招標，中免集團在全球擴張的戰(zhàn)略背景下勢必會爭奪首都機場免稅店的經營權，其最大的競爭對手即為日上免稅行。首都機場的爭奪之戰(zhàn)將隨著兩者聯合而塵埃落定，業(yè)績增厚十分明顯。第三是兩個免稅巨頭的結合將產生“1+1>2”的效應。日上免稅行的大本營為北京和上海的國際航空交通樞紐，而且日上免稅行的渠道和議價能力較強，與中免集團的經營規(guī)模相結合，形成在成本、渠道以及經營多方面的優(yōu)勢。

而國信證券研報也指出，未來在強勢卡位三亞、廣州、香港、北京及未來可能的上海后，中免的行業(yè)地位將不可同日而語，可能超出市場預期。未來隨著中免在所有戰(zhàn)略要點上進行卡位，其渠道議價能力將顯著提升。目前中免與其他知名免稅運營商相比，毛利率仍有10%以上的提升空間，這會在未來幾年逐漸顯現出來，作為一個20億元利潤體量的公司，未來3~5年免稅收入可能的規(guī)模在200億~300億元，10%毛利率的提升空間即相當于再造一個公司。

*來源：每日經濟新聞，原標題《重磅|中國國旅直線漲停背后 原來這件事震動了旅游板塊》。