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全國的旅游投資效益并不高，唯獨(dú)長三角投資快，效益也高?，F(xiàn)在我給長三角的同志講講全國的一般情況，近年旅游投資的增速變化，我從11年到14年、15年，連續(xù)做了五六年中國旅游經(jīng)濟(jì)效益的分析，近年我的學(xué)生給國家旅游局做了接近十年關(guān)于旅游投資效益的分析，這些數(shù)字是國家旅游局正式統(tǒng)計(jì)的數(shù)字。從數(shù)字上可以看到，這些年旅游投資的增速比我們國家一般固定資產(chǎn)投資的增速快得多，最快的一年幾乎是上一年增長的40%多，我們的旅游投資增速就是這么快。

這些年我們的旅游投資比全國固定資產(chǎn)投資的速度要快的多，而且這些旅游投資基本上是以大項(xiàng)目、超大項(xiàng)目為主，具體的情況不再講述，搞旅游投資的人對此都非常清楚。

這些年我們國家旅游投資增速最快的部分居然是民營企業(yè)，這種投資現(xiàn)象非常奇怪，至少在15年、16年的時(shí)候都是這樣。

西部的投資增速更快，大家可以看到前面分析的這些數(shù)字，大概可以得出一個(gè)結(jié)論：這些年我們的旅游投資增速，平均也要達(dá)到20%—30%的增速。而且投資里面大項(xiàng)目是最多的，超大型項(xiàng)目、大項(xiàng)目，幾百億的項(xiàng)目大概占到總投資額的一半，而且大概有一半的投資是民營企業(yè)。這就是我們國家旅游投資的大概情況。

我是從11年開始和國家旅游局做合作，國家旅游局有一個(gè)統(tǒng)計(jì)，中國2萬多家企業(yè)，財(cái)務(wù)報(bào)表都會報(bào)到國家旅游局去，這個(gè)數(shù)字是最重要的。很多人喜歡看旅游統(tǒng)計(jì)年鑒，而2萬多家企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是非常準(zhǔn)的，資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)到國家旅游局，我做了四五年國家旅游局的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在已交給我的學(xué)生繼續(xù)去做。中國旅游業(yè)所有進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的2萬多家企業(yè)，它們的凈資產(chǎn)收益率有多高，最高的一年大概在11年，是5.32%，其他年份基本維持在3%到4%左右。

各旅游行業(yè)凈資產(chǎn)收益率基本上都不是特別高，去年總體上是4.3%左右。無論是旅行社、飯店、旅游集團(tuán)、景區(qū)等等基本都差不多，旅行社稍微高一點(diǎn)，因?yàn)槁眯猩缡禽p資產(chǎn)。

那么凈資產(chǎn)收益率是4.37%掙錢嗎？有一次我和一個(gè)學(xué)會計(jì)的同學(xué)聊，我說中國旅游業(yè)的凈資產(chǎn)收益率4%點(diǎn)幾，他馬上說道不錯(cuò)，掙錢了。我說你知道嗎，就是把所有的錢都扣掉，銀行都還了以后還掙4點(diǎn)多。學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的人覺得4%點(diǎn)多是掙錢嗎？2017年前兩個(gè)月我在網(wǎng)上隨便下載了一個(gè)銀行貸款利率，銀行貸款利率是4%點(diǎn)幾，也就是說，我如果不從銀行貸款，隨便把錢存在一個(gè)什么基金，收益率都是4.0%。也就是說如果純粹從經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念來說，錢不存銀行就隨便買一個(gè)基金，比投資旅游業(yè)效益還要高，稍微好一點(diǎn)的穩(wěn)定的基金都是4%點(diǎn)多，5%點(diǎn)多。也就是說投資旅游業(yè)不掙錢，這就很奇怪了，一方面我們的旅游投資增速非常之快，而且總額也非常大，但另外一方面旅游的投資效益卻非常低，所以我對此感到非常奇怪。

而且后來我們又做了分析，我們發(fā)現(xiàn)旅游業(yè)的效益低不光是中國的現(xiàn)象，我們發(fā)現(xiàn)美國、日本的投資旅游業(yè)，并沒有我們這樣所謂的旅游業(yè)的數(shù)據(jù)。我們看到國際上很多的地方旅游投資的效益都非常低，這是怎么回事呢？

為何旅游效益低而投資高？

一方面我們看到中國旅游業(yè)投資效益確實(shí)非常低，但是我們可以看到在某一些行業(yè)旅游投資的效益是高的，比如說旅游上市公司這些年的凈資產(chǎn)收益率基本上都會超過10%。另一方面就是大型的旅游集團(tuán)特別奇怪，它的凈資產(chǎn)收益率相對來說比較高，但是我也詳細(xì)做了分析，大型旅游集團(tuán)里面掙錢的那塊基本不是旅游業(yè)，因?yàn)楝F(xiàn)在大型旅游集團(tuán)已經(jīng)變成綜合性的旅游集團(tuán)，所以名字是旅游集團(tuán)，實(shí)際上掙錢的卻不是旅游行業(yè)。

在其他方面，比如說五星級飯店相對來說效益比較高，比如說5A景區(qū)的效益比較高，這也是為什么大家現(xiàn)在爭創(chuàng)5A景區(qū)的原因。實(shí)際上這并沒有回答我剛才說的那個(gè)問題，如果是因?yàn)樾б娓?，大家都投資到效益高的部分，是不是整體的效益應(yīng)該變高了？但是整體效益并沒有變高，甚至這些年還有一些略微的下降，這又是為什么？我覺得特別值得研究。我下面嘗試著回答一下這個(gè)問題，如果說的不對大家可以一起討論。

第一，旅游行業(yè)波動小，現(xiàn)金流非常穩(wěn)定，旅游業(yè)已經(jīng)成為了資本的避風(fēng)港。這些年中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展誕生了無數(shù)個(gè)億萬富翁，這些億萬富翁非常有錢，對于他們來說前十幾年和最近的十來年不一樣，我接觸到很多投資商，前幾年他們是想著趕快圈一塊地，通過地產(chǎn)趕快掙錢，現(xiàn)在對他們來說這個(gè)沖動卻不是很大，他們的動力也不是很強(qiáng)，他們想的是什么？現(xiàn)在如果他們手頭有100個(gè)億，想趕快拿一個(gè)旅游資源，然后把這個(gè)資源放在自己這兒，什么時(shí)候這個(gè)資源升值再說，至少拿了這個(gè)資源不會再賠錢，因?yàn)槁糜螛I(yè)有巨大的現(xiàn)金流，所以就把它放在那個(gè)地方，所以它變成了一個(gè)資本的避風(fēng)港。在全國大的投資環(huán)境不是很好的情況之下，我們沒有別的投資，干脆買一塊旅游資源放在手里，因?yàn)槁糜螛I(yè)不管怎么說都不會變成垃圾資產(chǎn)，這是旅游業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)。

第二，投資旅游業(yè)的效益大的部分不在經(jīng)營項(xiàng)目上，它掙錢在哪兒？大量的是在資本項(xiàng)下，我開發(fā)旅游，有一筆錢投資到旅游業(yè)里面，經(jīng)營項(xiàng)目可能就是不掙錢，但是經(jīng)營項(xiàng)目不會賠錢，我的現(xiàn)金流很高，從哪兒掙？過三年、五年、十年、十五年我再賣這個(gè)資產(chǎn)的時(shí)候我可以大掙一筆，特別在我們國家市場經(jīng)濟(jì)并不是很完善的情況之下，很多開發(fā)商就買資源，等有一天政府回購的時(shí)候，就可以掙到10億、20億，特別是在開發(fā)景區(qū)的過程當(dāng)中，開發(fā)商開發(fā)了一個(gè)景區(qū)，地方政府著急為什么總建不成5A景區(qū)？就干脆回購回來，原來投資了10個(gè)億，現(xiàn)在政府回購20個(gè)億，平白無故掙了10個(gè)億，這就是在變現(xiàn)過程當(dāng)中掙錢。

舉一個(gè)例子，2002年海航集團(tuán)購買了首旅集團(tuán)旗下燕京飯店45%的股權(quán)，只花了4646萬，過了八年，又賣掉了45%的股權(quán)，價(jià)值超2億，也就是說這幾年的時(shí)間他的資產(chǎn)翻了好幾番。

再有，旅游行業(yè)的投資往往是相當(dāng)于一個(gè)廣告項(xiàng)目，這些年旅游業(yè)盡管平均來說不掙錢，但是掙市場、博眼球，特別能吸引人，比如今天我們開這個(gè)會，來了這么多人、這么多媒體，剛才外面還有一個(gè)會就沒有我們這么多人。由于旅游業(yè)是博眼球的產(chǎn)業(yè)，所以很多大的公司、大的集團(tuán)投資旅游業(yè)根本就沒想掙錢，把投資旅游業(yè)當(dāng)成自己的一個(gè)廣告項(xiàng)目，我特別注意到那些大的集團(tuán)，海爾集團(tuán)都在開發(fā)旅游業(yè)，投資一個(gè)酒店，這個(gè)酒店就相當(dāng)于會客廳，投資一個(gè)旅游景區(qū)，這個(gè)旅游景區(qū)就相當(dāng)于招待客戶的一個(gè)大場景。至于投資這個(gè)酒店、景區(qū)掙不掙錢，就不是很關(guān)心，我關(guān)心的是它能給整個(gè)集團(tuán)帶來效益。所以旅游業(yè)很多情況之下變成了一個(gè)大集團(tuán)的一個(gè)廣告項(xiàng)目。

還有一方面就是旅游業(yè)和地產(chǎn)的結(jié)合，前些年比較突出，我估計(jì)最近這一兩年，或者未來幾年這一塊可能會有所下降。就是很多企業(yè)在投資旅游業(yè)的時(shí)候，地方政府會說一定要投資一個(gè)大型旅游項(xiàng)目，開發(fā)商表示可以投資大型旅游項(xiàng)目，但需要找一塊便宜的地，政府通過各種運(yùn)作給他一塊便宜的地，例子非常多，我們確實(shí)做了很多調(diào)查，政府另外批給投資商一塊非常便宜的地，投資商可以利用那塊地掙錢，資本核算的時(shí)候只把旅游業(yè)那塊的報(bào)表提交上去，地產(chǎn)項(xiàng)目掙的錢不報(bào)，所以效益就非常低。但是私營企業(yè)還是特別愛投資旅游。

大家可以看到這些年企業(yè)對旅游綜合體的投資非常大，而在旅游綜合體里面也有這樣的問題，所謂是一個(gè)綜合體，但是在核算的時(shí)候卻是分開核算的，比如像萬達(dá)做了很多這樣的項(xiàng)目，但是在核算的過程中，旅游企業(yè)是單獨(dú)核算的，所以也顯得旅游的投資低。實(shí)際上如果沒有旅游的投資它那塊綜合體的投資效益也很難提高。

還有就是政府的投資，這些年政府的投資確實(shí)非常的高，今年政府的投資可能又是非常高的一年，政府的投資確實(shí)也拉低了旅游投資的效益。我舉一個(gè)關(guān)于重慶的例子，前重慶市委書記當(dāng)政的時(shí)候提出重慶要建100個(gè)五星級酒店，跟很多開發(fā)商說必須建酒店，重慶到底是不是需要100個(gè)五星級酒店，我覺得再過十年也不需要這么多，但是他就是這么做的，所以在政府的干預(yù)之下也造成了無序的投資。

還有這些年特別突出的一塊，大概三四年的時(shí)間。就是現(xiàn)在有很多年輕人從長輩那兒繼承了很多錢，有些人是開發(fā)新項(xiàng)目掙了很多錢，對于這些人來說錢已經(jīng)很多了，他們有好幾百億甚至更多的錢，對于他來說掙錢已經(jīng)沒有興趣，他現(xiàn)在想干什么事情，就是投資一個(gè)山清水秀、環(huán)境好的地方，做一點(diǎn)變相的公益事業(yè)。我去年下半年在一個(gè)投資研討會上碰到了一些人，他們說還有一個(gè)重要的一塊就是那些夢想投資的一批人特別多，潛臺詞就是他們就是那一批人，他們投資也不是為了馬上掙錢，就是想干一個(gè)事，買座山開發(fā)成旅游資源，只要山清水秀就好，只要大家愛來就行。所以以上這些投資也越來越多，他們的投資根本不考慮經(jīng)濟(jì)效益，他們就考慮把這個(gè)地方建得漂亮建得好就行了。

在這種情況下中國的旅游投資速度非常之快，而且表面上看經(jīng)濟(jì)效益不是很高，其實(shí)這一方面反映了什么，就是雖然有盲目投資，但是更多的還是市場一直在起作用。因?yàn)橹苯油顿Y旅游業(yè)可能是不賺錢的，但無論是廣告效益還是核算問題，旅游業(yè)都間接給他們賺了很多錢。

再有就是旅游業(yè)的資本運(yùn)作收益非常高，最后就是關(guān)于夢想投資。所以我覺得旅游業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益不高，但是投資額增長特別高是有它的道理的。

未來的投資方向

在這個(gè)背景之下，未來中國的旅游投資領(lǐng)域大概有幾個(gè)方面是值得大家關(guān)注的，第一個(gè)是與休閑產(chǎn)業(yè)相關(guān)的鄉(xiāng)村旅游的開發(fā)，第二個(gè)是新興的低空旅游產(chǎn)品第三個(gè)就是在線旅游產(chǎn)品，未來的旅游投資的潛力還是非常大的。關(guān)于在線旅游，很多人覺得中國在線旅游的發(fā)展特別好，外國人都慕名而來等等。但這不能說明外國人就比我們笨，沒有發(fā)現(xiàn)這個(gè)商機(jī)，其實(shí)最大的一個(gè)背景，就是我們線下消費(fèi)非常不方便，只能去線上消費(fèi)，在長三角區(qū)域大家的感覺不是很突出，如果住在北京就會感覺非常突出。我小的時(shí)候，門口就是肉戶，小餐館，但現(xiàn)在沒有了，在門口什么也買不到，只能在網(wǎng)上買，于是就給開發(fā)商制造了很多商機(jī)，愿意在網(wǎng)上買是一方面，因?yàn)榫€下沒有辦法消費(fèi)。還有就是和大數(shù)據(jù)相關(guān)的智慧旅游產(chǎn)品，以及休閑度假產(chǎn)品、文化旅游產(chǎn)品、體育旅游產(chǎn)品、康老旅游產(chǎn)品、研學(xué)旅游產(chǎn)品、新型旅游裝備制造業(yè)，這些是未來旅游投資的重點(diǎn)。

今天就講這些，如果說的不對，請大家多批評，謝謝。

*本文來源：搜狐網(wǎng)，原標(biāo)題：《戴學(xué)鋒：旅游業(yè)低效益高投資之謎》