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據(jù)說(shuō)今天是南京35年來(lái)最寒冷的冬天，非常感謝大家在嚴(yán)寒當(dāng)中和我們一起展望2016年的市場(chǎng)?！?/p>

我給大家報(bào)告的題目，叫做《供給側(cè)改革破冰》，這是2015年12月18日-21日中央工作會(huì)議上，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體對(duì)2016年改革和發(fā)展任務(wù)做出的部署，2016年將是一個(gè)供給側(cè)改革的破冰之年，將會(huì)為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和改革帶來(lái)曙光。我是在2014年5月下海加盟國(guó)泰君安，辭掉在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的職務(wù)。

當(dāng)時(shí)在加盟國(guó)泰君安的時(shí)候，我有兩個(gè)夢(mèng)想，第一個(gè)，中國(guó)處在一個(gè)大的變革的時(shí)代，在這種大的轉(zhuǎn)型時(shí)代，中國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)承擔(dān)重要的使命，所以大家看到，黨中央、國(guó)務(wù)院非常重視資本市場(chǎng)的發(fā)展。　

我在體制內(nèi)工作這么多年，這些年我們對(duì)資本市場(chǎng)的重視，我認(rèn)為是空前的。確實(shí)時(shí)代也走到了這一步，當(dāng)時(shí)我深信，中國(guó)的資本市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)黃金的發(fā)展時(shí)期。華爾街的今天，就是金融街的明天，我們應(yīng)該在哪里？我們應(yīng)該在這個(gè)時(shí)代的舞臺(tái)的中央。

當(dāng)時(shí)第二個(gè)，我還有一個(gè)夢(mèng)想，就是當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)2000點(diǎn)大底的時(shí)候，我們認(rèn)為A股即將迎來(lái)一輪波瀾壯闊的牛市。

因此在加盟國(guó)泰君安以后，組建了我們的“戰(zhàn)熊團(tuán)隊(duì)”，我們?cè)谑袌?chǎng)最為悲觀的時(shí)候，在7月份提出大牛市，在8月份我們提出5000點(diǎn)不是夢(mèng)，在12月份我們提出改革牛，這都是我領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)在這個(gè)市場(chǎng)上最早提出來(lái)的?！?/p>

當(dāng)然到了2015年的5月份，當(dāng)市場(chǎng)即將到達(dá)我們?cè)?014年預(yù)測(cè)的5000點(diǎn)的時(shí)候，我們開(kāi)始變得謹(jǐn)慎。當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始高呼10000點(diǎn)的時(shí)候，我們開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，我們提出“海拔已高，風(fēng)大浪緊”。一年前市場(chǎng)認(rèn)為我瘋了，一年后我理性，市場(chǎng)瘋了。

然后到6、7、8月份，中國(guó)A股出現(xiàn)罕見(jiàn)的異常波動(dòng)的時(shí)候，我知道在座的各位聽(tīng)到了很多建議大家去抄底的聲音，來(lái)自不同的機(jī)構(gòu)。

但是我?guī)ьI(lǐng)的團(tuán)隊(duì)，沒(méi)有提出過(guò)任何一個(gè)抄底的建議。在那段時(shí)間，我在休假，然后在大約8月25號(hào)，當(dāng)我休假回來(lái)的時(shí)候。我開(kāi)始調(diào)整觀點(diǎn)，只看反彈。

所以9-10月，我又幫我們的客戶，抓了一把反彈。大家還記得我們當(dāng)時(shí)提出“戰(zhàn)熊團(tuán)隊(duì)重出江湖就一個(gè)字——干!”，一定要旗幟鮮明。

然后到11月下旬，我們減輕了我們推薦的力度，我們重新看淡了這個(gè)市場(chǎng)。1月4號(hào)，也就是元旦后開(kāi)市的第一天。我們發(fā)報(bào)告，我們提出——“休養(yǎng)生息”?！?/p>

是的，這一次的市場(chǎng)暴跌，可能超出了大多數(shù)人的預(yù)料。而且可能大多數(shù)的機(jī)構(gòu)可能還都在元旦前后看多。但我所帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)，可能是市場(chǎng)極少數(shù)提示風(fēng)險(xiǎn)的團(tuán)隊(duì)。

然后在2016年1月13日，當(dāng)市場(chǎng)極度悲觀的時(shí)候，我們又提出“A股逐步回歸正?！?。我們雖然看到市場(chǎng)有波動(dòng)，但最近這一段時(shí)間，市場(chǎng)正在出現(xiàn)了一些企穩(wěn)的跡象。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在走L型底部調(diào)整期

今天重點(diǎn)給大家報(bào)告三個(gè)方面的內(nèi)容：所謂的大勢(shì)研判，無(wú)非是經(jīng)濟(jì)、政策與資本市場(chǎng)，當(dāng)我們對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和政策有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)的時(shí)候，未來(lái)的走勢(shì)，只是一個(gè)自然而然的結(jié)論?！?/p>

我的觀點(diǎn)一直非常的明確，那么我先給大家報(bào)告觀點(diǎn)，后面講一下邏輯?！?/p>

第一，關(guān)于經(jīng)濟(jì)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)大的變革的時(shí)代，總書(shū)記有一句話，叫“三期疊加”。增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期?！?/p>

我在2014年的時(shí)候提出中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新5比舊8好”，就是說(shuō)未來(lái)通過(guò)改革構(gòu)筑的5%的增長(zhǎng)平臺(tái)，比過(guò)去靠刺激勉強(qiáng)維持的8%的舊的增長(zhǎng)平臺(tái)要好。　

因?yàn)榕f的增長(zhǎng)模式破掉了，新的增長(zhǎng)模式放活了，增長(zhǎng)質(zhì)量和效益提升了，股市走牛了，居民生活條件改善了，政府的威信提高了。

我在2015年的4月提出經(jīng)濟(jì)L型牛市頂部，牛市的頂部是5000點(diǎn)，這個(gè)觀點(diǎn)可能廣為流傳，但是另一個(gè)觀點(diǎn)就是未來(lái)三到五年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有復(fù)蘇，可能會(huì)存在一個(gè)L型的底部調(diào)整期，最近人民日?qǐng)?bào)，包括體制內(nèi)的一些重要的官員，也認(rèn)可了這樣的看法。也就是說(shuō)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是L型的這個(gè)判斷，也正在成為一個(gè)主流的認(rèn)識(shí)。　

我想講的是什么呢？有兩點(diǎn)，第一個(gè)，這個(gè)L型一點(diǎn)都不平靜，它既有挑戰(zhàn)，也有機(jī)遇。挑戰(zhàn)就是，舊的增長(zhǎng)模式，一個(gè)一個(gè)的坍塌了，機(jī)遇是，我們看到中國(guó)新的增長(zhǎng)動(dòng)力和增長(zhǎng)模式正在萌芽、正在成長(zhǎng)、正在崛起。

我們?cè)谂袛噤撹F行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，我們看到中國(guó)電影票房在2015年增長(zhǎng)了60%，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了20%左右，這就是中國(guó)的希望。

第二點(diǎn)我想講的就是，L型能否“L得住”，能否成功的實(shí)現(xiàn)增速換擋，取決于改革。我們?cè)?009年試圖通過(guò)四萬(wàn)億的財(cái)政刺激，來(lái)走出困境，雖然在應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)融危機(jī)的時(shí)候，起到了一定的應(yīng)急的作用，但是也遺留了一大堆的過(guò)剩產(chǎn)品和不良。

我們?cè)?014-2015年試圖通過(guò)貨幣放水來(lái)解決中國(guó)的問(wèn)題，雖然邊際上降低企業(yè)的融資成本起到了一定的作用，但是也催生了一系列房市和股市的泡沫。

我們可以看到財(cái)政的刺激和貨幣的放水都不足以解決中國(guó)的問(wèn)題，而且遺留了很多的弊端。

中國(guó)的出路在哪里呢？中國(guó)的出路還能依靠鋼鐵煤炭等行業(yè)的投資嗎？中國(guó)的未來(lái)還能依靠財(cái)政和貨幣的刺激嗎？不能!　

中國(guó)的未來(lái)就在高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。而要把新的增長(zhǎng)動(dòng)力放活，這一切的一切，有待于改革。

所以在2014年下海以來(lái)，我作為一個(gè)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，一直為改革而呼喚。那么改革改什么，改革的核心是破舊立新，2016年供給側(cè)改革，將會(huì)為資本市場(chǎng)提供很多的機(jī)會(huì)。也將會(huì)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景，也將會(huì)提振國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)轉(zhuǎn)型的信心。

因此我們對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)是這么看的，大類(lèi)資產(chǎn)無(wú)非是股市、房市、債市、匯市、大宗商品。

A股這一波調(diào)整正在接近尾聲

第一個(gè)，股市：我們?cè)?000點(diǎn)看5000點(diǎn)，在5000點(diǎn)開(kāi)始提升風(fēng)險(xiǎn)，如果站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)的話，我們傾向于：A股的這一波調(diào)整正在接近尾聲。這個(gè)時(shí)點(diǎn)，2800點(diǎn)左右，過(guò)度悲觀肯定是錯(cuò)的，雖然我們還沒(méi)有看到明確的利好的催化劑，比如大幅的反彈或者承接牛市?！?/p>

但是我們傾向于認(rèn)為，這一波的調(diào)整正在接近尾聲，在兩會(huì)之前，我相信主要以政策的暖風(fēng)為主，而且我們也看到海外，包括美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于加息預(yù)期的緩解，歐洲日本加碼放松貨幣，所以整個(gè)兩會(huì)前后，應(yīng)該市場(chǎng)會(huì)逐步的企穩(wěn)，會(huì)有一些結(jié)構(gòu)性行情。　

在2016年，是在座的各位播種一級(jí)股權(quán)投資的黃金時(shí)期，原因是兩個(gè)：注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板，將會(huì)降低企業(yè)上市的門(mén)檻，而且將縮短企業(yè)上市的時(shí)間，而且這把市場(chǎng)調(diào)整下來(lái)以后，那么這里資金方去進(jìn)行議價(jià)的談判能力，毫無(wú)疑問(wèn)是有利的?！　?/p>

對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)，如果說(shuō)2014-2015年是做趨勢(shì)投資的話，2000點(diǎn)進(jìn)去，5000點(diǎn)賣(mài)出來(lái)了。2016年我們傾向于是做主題投資的黃金時(shí)期。

對(duì)于債市，我們還在看多，利率還有一部分下降的空間。但是今年不良和剛性兌付的壓力可能要比2014-2015年要大，因此要警惕信用貸的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于美元，既是看強(qiáng)勢(shì)但反彈階段性見(jiàn)頂，大宗商品進(jìn)入底部盤(pán)整，地產(chǎn)總量放緩，結(jié)構(gòu)分化。主要是這些觀點(diǎn)。

一線房?jī)r(jià)繼續(xù)漲，三四線漲不動(dòng)

那么下面給大家講一下邏輯，第一個(gè)，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)。沒(méi)有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體可以永遠(yuǎn)高增長(zhǎng)下去，都會(huì)在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)，出現(xiàn)增長(zhǎng)平臺(tái)的切換。

2009年我剛到國(guó)務(wù)院發(fā)展中心服務(wù)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)研究中心接到一個(gè)研究任務(wù)，就是中國(guó)有沒(méi)有可能跨越中等收入陷阱。

當(dāng)時(shí)劉主任(編輯注：劉鶴)帶領(lǐng)我們研究這個(gè)任務(wù)的時(shí)候，我們有一個(gè)很重要的發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)我們?cè)?010年提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換，后來(lái)被新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)所采納，總書(shū)記講的三期疊加的第一期，增速換擋期，就是這么來(lái)的。

這不是我講的重點(diǎn)，因?yàn)檫@里面已經(jīng)有了共識(shí)，我講的重點(diǎn)是：一，增速換擋這事兒究竟有多難？第二，怎么才能干成？

有多難呢？我和大家講講干成這事兒有多少成功的概率，二戰(zhàn)以來(lái)，1945年到現(xiàn)在，世界上100多個(gè)經(jīng)濟(jì)體，向往前沿國(guó)家的文明程度，展開(kāi)了姿態(tài)各異的增長(zhǎng)，真正躋身發(fā)達(dá)國(guó)家行列的，只有少部分，成功的概率是10%?！?/p>

這里我們還要刨掉沙特這種資源結(jié)構(gòu)型國(guó)家。也就是說(shuō)真正有規(guī)模靠工業(yè)化和城鎮(zhèn)化完成追趕任務(wù)的，只有4個(gè)，德、日、韓、臺(tái)(地區(qū))?！?/p>

為什么這事兒這么難呢？從要素驅(qū)動(dòng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，從人口數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)到人力資源優(yōu)勢(shì)，從重化工業(yè)到高端制造業(yè)和現(xiàn)代行業(yè)，這件事情為什么難度這么大，所有經(jīng)濟(jì)體只要發(fā)生兩件事情就會(huì)發(fā)生增速放緩?！?/p>

一、人口紅利的結(jié)束，勞動(dòng)力成本的上升，加工貿(mào)易的退場(chǎng);二，房地產(chǎn)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)的出現(xiàn)，重大工業(yè)的沒(méi)落。只要大家看見(jiàn)這兩件事情，經(jīng)濟(jì)就會(huì)增速放緩。

我們來(lái)看中國(guó)，1962-1976年是中國(guó)人口出生的高峰，也就是這個(gè)年齡段出生的人是中國(guó)的主流人群?！?/p>

90年代，1962-1976年出生的這一撥人，二三十歲，為中國(guó)提供了大量廉價(jià)勞動(dòng)力，現(xiàn)在這撥人40-53歲，再過(guò)7年，中國(guó)主流勞動(dòng)力人群將會(huì)退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，隨后中國(guó)勞動(dòng)力將會(huì)出現(xiàn)斷崖式下降?！?/p>

也就是這七年，本屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體任內(nèi)，是中國(guó)轉(zhuǎn)型的最重要的時(shí)間窗口?！?/p>

1962-1976年這一批人決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主要特點(diǎn)，簡(jiǎn)要來(lái)說(shuō)，就是這一批人，在中國(guó)置地買(mǎi)房，造成了中國(guó)房地產(chǎn)的黃金十年。

我們可以做一個(gè)調(diào)查，諸位有多少是1962-1976年這個(gè)年齡段出生的？請(qǐng)大家舉下手，謝謝?！?/p>

絕大多數(shù)！所以在座的各位就是社會(huì)的中堅(jiān)，而且目前，在各自的崗位上扮演著關(guān)鍵的角色。而且是社會(huì)的財(cái)富凈值人群，這是第一個(gè)數(shù)據(jù)，1962-1976。

所以大家看到，過(guò)去我們有非常多的廉價(jià)勞動(dòng)力，而且非常年輕，1978年我們的城鎮(zhèn)化率只有18.3%，所以過(guò)去我們農(nóng)民工工資基本不漲，我們搞改革開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。

但現(xiàn)在出現(xiàn)了改變，中國(guó)農(nóng)民工工資加速上漲，人口紅利結(jié)束以后，所以中國(guó)出口加工貿(mào)易告別了高增長(zhǎng)時(shí)代。這是大家記住的第一個(gè)數(shù)據(jù)。

第二個(gè)數(shù)據(jù)大家可以看一下，中國(guó)人口出生率的低點(diǎn)在1994年，為什么這個(gè)數(shù)據(jù)重要呢？

因?yàn)槿丝诔錾闹芷陬I(lǐng)先于房地產(chǎn)周期20年，就是今天生下的孩子20年以后，構(gòu)成對(duì)房子的購(gòu)買(mǎi)力。如果我們以1994年看到的人口出生率的低點(diǎn)，我們將在20年以后看到房地產(chǎn)長(zhǎng)周期的大的拐點(diǎn)，也就是2014年。所以大家看下，2014年我們發(fā)生了房地產(chǎn)大的拐點(diǎn)。

2014年，我們看到房地產(chǎn)大的調(diào)整。2014年發(fā)生了什么？記住幾個(gè)數(shù)字。　

第一、 買(mǎi)房人群出現(xiàn)了凈減少。20歲到50歲是買(mǎi)房的主流人群，20歲之前沒(méi)能力買(mǎi)，50歲之后，不需要買(mǎi)。20歲到35歲，首次購(gòu)房，35歲到50歲，改善型購(gòu)房。

第二、 城鎮(zhèn)化戶籍率化，除了一線城市和核心二線城市還有些需求之外，絕大部分三四線城市都飽和了?！?/p>

第三、 中國(guó)的城鎮(zhèn)化正在放緩。1978年城鎮(zhèn)化率只有18.3%，現(xiàn)在54.77%，這可以理解為什么過(guò)去的十多年，我們不斷的調(diào)控房地產(chǎn)，而房?jī)r(jià)持續(xù)上漲呢？因?yàn)橘I(mǎi)房的人在不斷增加。

這就可以看出為什么2014年以來(lái)，支撐中國(guó)高增長(zhǎng)的房地產(chǎn)投資以及相關(guān)重化工業(yè)投資大幅下滑，房地產(chǎn)投資從20%的增長(zhǎng)，一口氣跌到2015年只有1%的增長(zhǎng)，12月甚至出現(xiàn)了負(fù)1.9%?！?/p>

未來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)將會(huì)怎么走？或者換個(gè)角度想，未來(lái)人口繼續(xù)向大城市流動(dòng)，還是回歸中小城鎮(zhèn)？

我們做了10多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的研究，這張圖告訴我們，人口紅利結(jié)束之后，人繼續(xù)往大城市遷移。

即使在美國(guó)這樣的國(guó)家，過(guò)去十幾年，大城市人口的比重是在不斷增加的。日本，大東京。韓國(guó)，大首爾。　

無(wú)論是美國(guó)、日本還是其它經(jīng)濟(jì)體都是一樣的，人繼續(xù)往大城市流動(dòng)，那房?jī)r(jià)呢？一線房?jī)r(jià)繼續(xù)漲，三四線漲不動(dòng)?！?/p>

但是要說(shuō)明一點(diǎn)，中國(guó)的房地產(chǎn)投資，三四線城市占80%以上，如果三四線城市投資飽和，投資起不來(lái)的話，想依靠房地產(chǎn)，重新回到高增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。　　

我在2014年的時(shí)候，其實(shí)有三大預(yù)測(cè)。第一，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新5比舊8好;第二，A股5000點(diǎn)不是夢(mèng);第三，未來(lái)十年，一線城市房?jī)r(jià)漲一倍，三四線漲不動(dòng)，房地產(chǎn)投資零增長(zhǎng)?！　?/p>

從2014年以來(lái)，我們不斷刺激房地產(chǎn)，結(jié)果一線城市全漲起來(lái)了。我聽(tīng)說(shuō)最近南京也在漲。三四線城市漲不動(dòng)，房地產(chǎn)投資零增長(zhǎng)?！?/p>

舉個(gè)例子，2013年的時(shí)候，陪領(lǐng)導(dǎo)去東北調(diào)研，中國(guó)東北有個(gè)大城市，猜猜是哪座？沈陽(yáng)？大連？

剛才誰(shuí)說(shuō)的鐵嶺，有勇氣說(shuō)出來(lái)就把手舉起來(lái)……恭喜你，答對(duì)了?！?/p>

去中國(guó)較大城市調(diào)研，我有兩點(diǎn)體會(huì)非常深刻，第一，終于弄明白了，趙本山為什么離開(kāi)了鐵嶺、離開(kāi)了東北。因?yàn)樵跂|北，人人都會(huì)二人轉(zhuǎn);在鐵嶺，每個(gè)人都是大忽悠。

我們就差點(diǎn)被當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)忽悠在當(dāng)?shù)刭I(mǎi)房，他們說(shuō)鐵嶺造了個(gè)新城，叫“鐵嶺城”，這個(gè)新城可以容納新增70萬(wàn)常住人口。

現(xiàn)在我來(lái)問(wèn)問(wèn)大家，誰(shuí)知道鐵嶺現(xiàn)在有多少常住人口？80萬(wàn)？200萬(wàn)？你果然被忽悠了。目前鐵嶺有60萬(wàn)常住人口，但造的新城可以容納70萬(wàn)。中國(guó)像這個(gè)的三四線城市還有不少，人口流出多、庫(kù)存高。這就是未來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)的典型特點(diǎn)。

大家可以看到，支撐中國(guó)高速增長(zhǎng)的過(guò)去這幾個(gè)支柱，人口紅利、加工貿(mào)易、勞動(dòng)力成本、房地產(chǎn)投資、重化工業(yè)，都一個(gè)個(gè)落幕了，中國(guó)永遠(yuǎn)的告別了高增長(zhǎng)時(shí)代。

中國(guó)的未來(lái)在哪里？中國(guó)的未來(lái)在于通過(guò)改革轉(zhuǎn)型，推動(dòng)高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的崛起。

改革是最大紅利、唯一出路

大家逐步認(rèn)識(shí)到改革是最大的紅利、唯一的出路，2009年通過(guò)對(duì)財(cái)政的刺激，2014年又通過(guò)對(duì)貨幣“放水”，來(lái)應(yīng)對(duì)中國(guó)的問(wèn)題?！?/p>

但遺憾的是，都未能有效的解決。2015年的12月份，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出2016年，我們將以“供給制改革”為主提出5大任務(wù)，去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存、降成本、補(bǔ)短板。

我們走到了正確的道路上。改革不是童話故事，改革的落地空間需要勇氣、魄力，需要準(zhǔn)備好三年的陣痛，再來(lái)迎接改革的紅利?！?/p>

大家都記得90年代末，中國(guó)推動(dòng)了一輪改革，當(dāng)時(shí)面臨1998年金融危機(jī)，傳統(tǒng)行業(yè)嚴(yán)重過(guò)剩，紡織壓錠，1998年我們?cè)谏虾Ｔ蚁蛄思徔棄哄V的第一錘，緊接著1999年，(銀行)爆出了1.4萬(wàn)億不良資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)我們的GDP只有9.2萬(wàn)億，相當(dāng)于GDP15%的不良(資產(chǎn))浮出水面，導(dǎo)致幾千萬(wàn)紡織工人下崗。

改革沒(méi)有三年的陣痛，哪來(lái)的紅利？但是不改革，必將沒(méi)有出路。這是破舊，然后是立新?！?/p>

立新，我們做了什么？國(guó)企抓大放小、商品房改革、2001年加入WTO，靠著這幾招，迎來(lái)了2000年以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的黃金十年。我們經(jīng)歷了三年陣痛，迎來(lái)了十年的“黃金增長(zhǎng)”。當(dāng)時(shí)我們的政治家、改革家做了決斷?！?/p>

現(xiàn)在我們需要做什么呢？我們又走到了這樣的時(shí)點(diǎn)，歷史又選擇了改革，現(xiàn)在仍然需要破舊立新。如果90年代末要紡織壓錠的話，現(xiàn)在就是要炸掉鋼鐵爐。房地產(chǎn)投資都跌倒了負(fù)增長(zhǎng)了，還需要那么多鋼鐵嗎？　

但是很遺憾，2015年，中國(guó)出現(xiàn)了歷史上最嚴(yán)重的霧霾。中國(guó)的“過(guò)剩產(chǎn)能”，包括北京周邊都還在冒煙……這些鋼鐵廠大部分都是虧損生產(chǎn)?！?/p>

這是奇怪的現(xiàn)象，一邊是霧霾，一邊是落后產(chǎn)能繼續(xù)生產(chǎn)。所以要痛下決心，“破掉”舊的生產(chǎn)模式?！?/p>

我看，檢驗(yàn)這一輪改革誠(chéng)意，核心是兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，第一，鋼鐵爐子能不能炸？第二，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的管制能不能放開(kāi)？這兩件事情只要能過(guò)，中國(guó)的未來(lái)大有希望。

把鋼鐵的過(guò)剩產(chǎn)能出清，會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)沖擊。第一，沖擊銀行的不良，但是不要怕，早一點(diǎn)解決反而是好事。第二，中國(guó)過(guò)去30年的成功，是制造業(yè)開(kāi)放的成功;中國(guó)未來(lái)30年的成功，將是服務(wù)業(yè)開(kāi)放的成功。中國(guó)的制造業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)相當(dāng)?shù)拈_(kāi)放，但是在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域：金融、傳媒、文化、體育……還有大量的管制，但是這是大方向，發(fā)展紅利，核心是促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，放開(kāi)管制。

2001年加入WTO的時(shí)候，很多利益集團(tuán)游說(shuō)中央政府，不能加入WTO，我們紡織、家電都不如人家，如果加入進(jìn)去，狼來(lái)了，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)將被破壞。

當(dāng)時(shí)我們的政治家做了決斷，大方向是對(duì)的，進(jìn)去，結(jié)果是什么？2000年以后，中國(guó)的紡織、家電優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)打遍天下無(wú)敵手。

我家一分錢(qián)美元資產(chǎn)都沒(méi)有

既然已經(jīng)選擇了改革開(kāi)放，選擇了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，我們就應(yīng)該相信市場(chǎng)、企業(yè)家，相信訓(xùn)練有素的產(chǎn)業(yè)工人隊(duì)伍能把這波轉(zhuǎn)型做出來(lái)。現(xiàn)在又到了做決斷的時(shí)候了，金融、文化、傳媒、體育，這些代表未來(lái)的產(chǎn)業(yè)究竟能不能放活？

我對(duì)此充滿信心，中國(guó)不會(huì)陷入拉美的中等收入陷阱。拉美沒(méi)法跟中國(guó)比，拉美60年代、70年代，一直都是賣(mài)資源，中國(guó)改革開(kāi)放30多年，我們建立了龐大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、完整的工業(yè)體系、訓(xùn)練有素的產(chǎn)業(yè)工人隊(duì)伍，和富有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力的企業(yè)家精神，這是中國(guó)最大的希望。

我剛才講的，世界上有100多個(gè)追趕經(jīng)濟(jì)體，但成功實(shí)現(xiàn)增速換擋躋身發(fā)達(dá)國(guó)家行列的只有12個(gè)，這12個(gè)國(guó)家大部分都在我們周邊。它們追趕的條件都跟我們相近：日本、南韓、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港……只要我們不要犯方向上的錯(cuò)誤，中國(guó)轉(zhuǎn)型大有希望?！?/p>

什么叫不要犯方向性的錯(cuò)誤？鄧小平同志講過(guò)的，中國(guó)要防右，但主要是防左?！?/p>

現(xiàn)在我們的人均GDP是8500美元，發(fā)達(dá)國(guó)家的人均產(chǎn)值是1萬(wàn)2，中國(guó)未來(lái)不需要高增長(zhǎng)，只要我們通過(guò)改革，轉(zhuǎn)型成功了，三到五年，中國(guó)的人均GDP將會(huì)邁過(guò)1萬(wàn)2，一個(gè)13.7億人口的超大型經(jīng)濟(jì)體將會(huì)躋身于發(fā)達(dá)國(guó)家行列，以后各位出國(guó)的時(shí)候,再也不會(huì)被人當(dāng)成“第三世界”國(guó)民了。

只要我們轉(zhuǎn)型成功了，再過(guò)十年，中國(guó)GDP規(guī)模將會(huì)超過(guò)美國(guó)，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，我們現(xiàn)在GDP是11萬(wàn)億美元，美國(guó)是17萬(wàn)億，我們是世界的第二大經(jīng)濟(jì)體。

這是中國(guó)重回“世界之巔”，不要忘記，在幾千年人類(lèi)歷史長(zhǎng)河中，中國(guó)的世界霸主地位比美國(guó)要長(zhǎng)很多。中國(guó)有13.7億人，而且這13.7億人正在消費(fèi)升級(jí)，正在改革轉(zhuǎn)型，這么大的市場(chǎng)中找不到投資機(jī)會(huì)，在哪里能找到投資機(jī)會(huì)呢？

最大的機(jī)會(huì)就在中國(guó)。坦率的告訴各位，作為一名十幾年的老黨員，我家一分錢(qián)美元資產(chǎn)都沒(méi)有。

一級(jí)股權(quán)投資迎來(lái)黃金時(shí)期

關(guān)于股票市場(chǎng)，2016年將是進(jìn)行一級(jí)股權(quán)投資的黃金時(shí)期，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)的各種改革，加上現(xiàn)在的溢價(jià)能力，以及很多中小企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的蓬勃興起。如果你看舊的經(jīng)濟(jì)，會(huì)越來(lái)越悲觀，但看新的經(jīng)濟(jì)，則會(huì)越來(lái)越樂(lè)觀。我們要迎著朝陽(yáng)實(shí)干，不要對(duì)著晚霞嘆息。

關(guān)于二級(jí)市場(chǎng)，已經(jīng)跌到2800，我個(gè)人傾向認(rèn)為，這輪調(diào)整正在接近尾聲。風(fēng)險(xiǎn)是漲上去的，機(jī)會(huì)是跌下來(lái)的。隨著市場(chǎng)的調(diào)整到位，2016年是進(jìn)行主題投資和交易投資的黃金時(shí)期，當(dāng)然，要適當(dāng)?shù)慕档皖A(yù)期的收益率。

主題包括些什么呢？比如供給側(cè)改革、傳統(tǒng)行業(yè)的收縮、新興行業(yè)的放活、混改、注冊(cè)制、軍工等等。

關(guān)于債券市場(chǎng)，看多。我們認(rèn)為債券的收益率將會(huì)不斷地創(chuàng)出新低，債券的價(jià)格還有上漲空間?！?/p>

關(guān)于信用貸，需要留意它的信用和剛兌風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

關(guān)于美元，我們看強(qiáng)勢(shì)性的周期，但階段性見(jiàn)頂?！?/p>

關(guān)于大宗商品，繼續(xù)底部盤(pán)整。　

關(guān)于房地產(chǎn)，維持原來(lái)的觀點(diǎn)，未來(lái)十年，一線城市漲一倍，三四線城市漲不動(dòng)，房地產(chǎn)投資零增長(zhǎng)?！?/p>

最后我想強(qiáng)調(diào)，我們處在一個(gè)偉大的、變革的時(shí)代，舊的在退潮，新的在崛起，我們所要做的事情非常簡(jiǎn)單，就是與未來(lái)同行。我們深信，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理念已經(jīng)在這個(gè)國(guó)家扎根，新一屆中央政府領(lǐng)導(dǎo)展現(xiàn)了推動(dòng)改革的勇氣和決心。

一輪從上到下的改革和從下至上的創(chuàng)新變革，正在我們這960萬(wàn)平方公里的土地上展開(kāi)。改革是最大的紅利，改革是唯一的出路，改革造就了資本市場(chǎng)，因此讓我們?yōu)楦母锔杀?。謝謝大家！