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一年前，央企文旅地產(chǎn)一哥華僑城啟動“云南大會戰(zhàn)”，一口氣簽下千億大單，今年7月又砸下490億元。然而，在大手筆投資的背后，其云南項(xiàng)目公司卻頻頻掛牌出售項(xiàng)目、處置資產(chǎn)。

近兩日，華僑城連售云南2宗資產(chǎn)。8月14日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，華僑城集團(tuán)有限公司（簡稱華僑城）控股的云南云旅房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(簡稱云南云旅)擬轉(zhuǎn)讓所持的云南世博華兆有限公司(簡稱世博華兆)50%股權(quán)，底價(jià)未定。

世博華兆可謂“慘淡經(jīng)營”，成立不足一年，注冊資本1億元，截至6月30日，其營業(yè)利潤-92.66萬元，凈利潤-92.66萬元，資產(chǎn)總計(jì)23.71億元，負(fù)債總計(jì)23.72億元。

樂居財(cái)經(jīng)了解到，世博華兆由云南云旅持股50%、昆明中駿宏遠(yuǎn)置業(yè)有限公司持股49%、云南仁譽(yù)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持股1%。

值得一提的是，8月13日，云南云旅擬轉(zhuǎn)讓昆明萬瀾房地產(chǎn)開發(fā)有限公司50%股權(quán)。財(cái)務(wù)上，截至今年上半年，昆明萬瀾凈虧損528.19萬元，資產(chǎn)總計(jì)56.5億元，負(fù)債總計(jì)56.47億元。

華僑城集團(tuán)和云南的姻緣由來已久。2007年，華僑城與云南省城市建設(shè)投資有限公司共同出資成立云南華僑城實(shí)業(yè)有限公司，開發(fā)建設(shè)云南昆明陽宗海生態(tài)旅游項(xiàng)目。

從2009年項(xiàng)目動工至今，陽宗海項(xiàng)目仍有分項(xiàng)目未建成。遲緩的開發(fā)進(jìn)度拖累著項(xiàng)目業(yè)績表現(xiàn)，正因此，云南華僑城曾被華僑城集團(tuán)董事長段先念列為“特困企業(yè)”。

2017年，華僑城再度高調(diào)宣布戰(zhàn)略入滇，通過央地混改模式，重組云南世博集團(tuán)、云南文投集團(tuán)，并承諾在十三五期間投資2000億以上開發(fā)建設(shè)云南旅游文化產(chǎn)業(yè)。

2018年7月，它又吹響“云南大會戰(zhàn)”號角，欲舉全集團(tuán)之力，重點(diǎn)突破云南全境旅游布局，通過旗下云南集團(tuán)、世博集團(tuán)、文投集團(tuán)在云南省各州市累計(jì)簽約60個項(xiàng)目，簽約金額逾千億。

段先念也曾不止一次在公開場合表示，華僑城非常看好并堅(jiān)定不移地把云南打造成華僑城集團(tuán)的“第二總部”。

2019年是華僑城集團(tuán)啟動“云南大會戰(zhàn)”的一周年，雖然其在一周年座談會上，豪邁簽下云南37個項(xiàng)目，總簽約金額達(dá)到了490億元。然而，外界卻更加關(guān)注華僑城甩賣資產(chǎn)的動作。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年至今，華僑城集團(tuán)先后7次以定向增發(fā)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資等形式對云南項(xiàng)目公司部分股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，且這些轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目負(fù)債率皆很高。

7月以來，華僑城連續(xù)出讓云南4項(xiàng)目股權(quán)。7月14日，云南旅游發(fā)布公告表示，將以發(fā)行新股和現(xiàn)金支付方式收購文旅科技100%股權(quán)。由于兩家公司均屬于華僑城旗下公司，屬于關(guān)聯(lián)交易，這場內(nèi)部資產(chǎn)騰挪動作也引起了關(guān)注。

在此之前，華僑城在7月份還有兩筆資產(chǎn)置出動作，分別是7月1日，掛牌云南華僑城置業(yè)50％股權(quán)，以及7月11日，出讓巍山華僑城世博南詔文化旅游公司40%股權(quán)。

華僑城為開發(fā)云南總部項(xiàng)目的公司也難逃被甩賣的命運(yùn)。7月23日，華僑城擬轉(zhuǎn)讓昆明華僑城投資有限公司25%股權(quán)及6380.92萬元債權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)約為1.4億元。在注冊成立當(dāng)月，昆明華僑城以2.98億底價(jià)攬獲了呈貢65畝土地，計(jì)劃建設(shè)華僑城第二總部。

面對這一系列的資產(chǎn)運(yùn)作，華僑城官方對媒體回應(yīng)，資產(chǎn)處置和股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要是為了加快現(xiàn)金回流，提高整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，這是華僑城實(shí)施新戰(zhàn)略的重要組成部分，是新的發(fā)展模式下實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。

一直以來，華僑城集團(tuán)在文旅產(chǎn)業(yè)布局上頗為大膽，但文旅產(chǎn)業(yè)投資金額大、回報(bào)周期長，考驗(yàn)其現(xiàn)金流管理能力。大舉進(jìn)軍文旅，使得華僑城集團(tuán)旗下主要上市公司華僑城A（000069.SZ）出現(xiàn)負(fù)債水平上升、現(xiàn)金流短缺。

華僑城A年報(bào)顯示，截至2018年末，華僑城A短期借款為131.31億元，較2017年末進(jìn)一步增長；一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債86.07億元，長期借款594.11億元，總負(fù)債達(dá)到2170.04億元。而其資產(chǎn)負(fù)債率也由2017年的69.96%上漲至2018年的73.77%。

另一方面，華僑城A經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，2018年分別錄得-99.84億元和-168.27億元。

華僑城2018年年報(bào)提到，2019年全力以赴抓回款，加快項(xiàng)目周轉(zhuǎn)去化速度，加快現(xiàn)金回流，除了加快項(xiàng)目開發(fā)銷售，還有“創(chuàng)新回款方式方法”。據(jù)知情人士透露，這個方法包括“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”以及對資產(chǎn)進(jìn)行清理洗牌。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析華僑城轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目無非是出于兩點(diǎn)訴求，“第一，這些被轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的回報(bào)時(shí)間太長，導(dǎo)致企業(yè)目前的現(xiàn)金流受影響進(jìn)而被剝離；第二，這些項(xiàng)目能夠獲取較多的市場溢價(jià)，對改善公司的盈利或者現(xiàn)金流有所幫助?！?/p>

實(shí)際上，云南的文旅資源雖然豐富，但近幾年卻被相鄰的貴州強(qiáng)勢趕超。加之，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度和人口問題，不太適合做房地產(chǎn)投資，導(dǎo)致企業(yè)很難以房地產(chǎn)產(chǎn)品來平衡文旅的長線投資。這也是華僑城入滇雖久，卻一直未見起色的原因。

*本文來源：樂居財(cái)經(jīng)，作者：林振興，原標(biāo)題：《華僑城云南“大撤退”？》。