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近日，恐龍園發(fā)布2018年年報(bào)。對(duì)比往年，不難發(fā)現(xiàn)恐龍園自2018年以來(lái)，在資本層面的動(dòng)作更加頻繁。其中，模塊化娛樂(lè)成為恐龍園布局重點(diǎn)，不僅出資設(shè)立子公司，還通過(guò)收購(gòu)、增資等方式繼續(xù)加碼。然而，融資渠道單一、融資能力弱，仍然是制約恐龍園發(fā)展的原因之一。

4月16日，恐龍園文化旅游集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恐龍園”）發(fā)布2018年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，恐龍園業(yè)績(jī)保持整體上升態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.8億元，同比增長(zhǎng)13.04%；凈利潤(rùn)8752萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.56%；扣非凈利潤(rùn)為7960萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.78%。

除了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，對(duì)比往年，不難發(fā)現(xiàn)恐龍園自2018年開(kāi)始動(dòng)作頻頻。在經(jīng)歷上市失敗后，恐龍園或正在抓緊“內(nèi)修”。

恐龍園“內(nèi)修”的一大重點(diǎn)即“模塊戰(zhàn)略”。恐龍園的模塊戰(zhàn)略由其董事長(zhǎng)沈波于2015年提出，在他看來(lái)，目前主題公園市場(chǎng)出現(xiàn)了“極大化”和“極小化”趨勢(shì)，故于2015年提出“大模塊娛樂(lè)”和“小模塊娛樂(lè)”戰(zhàn)略。大模塊即例如上海迪士尼度假區(qū)、廣州長(zhǎng)隆旅游度假區(qū)等投資體量大、規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)的旅游項(xiàng)目；小模塊即演藝中心、家庭娛樂(lè)中心、主題酒店等投入少、規(guī)模小的項(xiàng)目。 

2018年至今，恐龍園的諸多布局也與此有關(guān)。2018年5月，恐龍園宣布出資90%設(shè)立常州恐龍人模塊文旅發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“模塊文旅”），進(jìn)一步發(fā)展公司創(chuàng)新型模塊文旅產(chǎn)品“恐龍人俱樂(lè)部”家庭娛樂(lè)中心。9月，上海模塊龍文化發(fā)展有限公司成立，計(jì)劃在上海開(kāi)展文化科普、探索體驗(yàn)、展覽展示及相關(guān)服務(wù)。2019年3月，恐龍園宣布通過(guò)子公司收購(gòu)上海模塊龍文化發(fā)展有限公司60%的股權(quán)，并向該公司提供借款，用于上海恐龍人俱樂(lè)部建設(shè)。4月，恐龍園子公司再向上海模塊龍文化發(fā)展有限公司增資500萬(wàn)元。 

聯(lián)系此前上市失敗的經(jīng)歷，不難理解為何恐龍園如此看重模塊化娛樂(lè)。有分析指出，因園區(qū)數(shù)量少、收入穩(wěn)定性不足等原因，恐龍園業(yè)績(jī)?cè)?015年-2017年間未能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。持續(xù)盈利能力受到質(zhì)疑，成為恐龍園未能過(guò)會(huì)的原因之一。在此背景下，尋求一個(gè)穩(wěn)定且易規(guī)?；氖杖雭?lái)源，成為合情合理的選擇。 

北大文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰表示，室內(nèi)主題公園投資額度小，獲利難度較低，且不像室外主題公園易受天氣限制，通過(guò)門票、內(nèi)容體驗(yàn)、餐飲等諸多組合后，便可成為一個(gè)行之有效的商業(yè)模式，便于復(fù)制。但2018年才成立的模塊文旅，尚未向恐龍園貢獻(xiàn)利潤(rùn)。年報(bào)顯示，2018年模塊文旅凈虧損150.7萬(wàn)元。

目前，恐龍人俱樂(lè)部已成為小模塊文旅戰(zhàn)略的代表項(xiàng)目。據(jù)官網(wǎng)信息，恐龍人俱樂(lè)部是恐龍園推出的青年社交平臺(tái)，包括恐龍人俱樂(lè)部主題餐廳、真人CS、密室逃脫、侏羅紀(jì)高爾夫等多項(xiàng)體驗(yàn)內(nèi)容。

不過(guò)，恐龍人俱樂(lè)部的擴(kuò)張速度并不算快，三年僅開(kāi)業(yè)兩家。公開(kāi)資料顯示，2016年，首家恐龍人俱樂(lè)部開(kāi)業(yè)，位于迪諾水鎮(zhèn)、中華恐龍園入口處，依托中華恐龍園客流。第二家則在2019年2月于上海開(kāi)業(yè)，位于一家商業(yè)廣場(chǎng)。有分析指出，恐龍人俱樂(lè)部的落地速度，除了品牌積淀因素外，或也與上市失利有關(guān)。據(jù)了解，恐龍園募資的目的之一便是投資建設(shè)3家直營(yíng)俱樂(lè)部。 

除了模塊文旅，恐龍園也在嘗試多業(yè)態(tài)綜合布局。從2018年7月恐龍園正式由“常州恐龍園股份有限公司”更名為“恐龍園文化旅游集團(tuán)股份有限公司”，便可見(jiàn)其決心。

2018年5月，恐龍園宣布，擬與湖北省交通投資集團(tuán)有限公司共同出資設(shè)立湖北交旅發(fā)展有限公司，嘗試“交通+旅游”。2019年1月，在恐龍園的“交通+旅游”模式下，首個(gè)恐龍主題的高速服務(wù)區(qū)芳茂山服務(wù)區(qū)投入試營(yíng)業(yè)。 

在大模塊上，恐龍園也進(jìn)行了布局。2018年7月，恐龍園宣布收購(gòu)常州環(huán)龍酒店管理有限公司100%股權(quán)，并將該公司旗下的迪諾水鎮(zhèn)精品酒店改造為恐龍人俱樂(lè)部酒店，以實(shí)現(xiàn)公司景區(qū)和自有住宿產(chǎn)品的結(jié)合發(fā)展。

不過(guò)，在恐龍園大小模塊戰(zhàn)略不斷推進(jìn)之際，擋在恐龍園面前的依然是資金問(wèn)題。上市失敗近一年后，恐龍園資本性投入的資金來(lái)源依然是自身積累和銀行借款，融資渠道較為單一。2018年，恐龍園的長(zhǎng)期借款為5000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)900%；短期借款1.8億元，同比增長(zhǎng)12.49%，以上借款均為銀行貸款。

在申請(qǐng)上市時(shí)，恐龍園方面也承認(rèn)，由于公司尚未進(jìn)入資本市場(chǎng)，其融資渠道有限，資產(chǎn)負(fù)債率水平較高。資金不足已影響了園區(qū)新項(xiàng)目建設(shè)、異地?cái)U(kuò)張和創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展。融資能力較弱已成為制約公司進(jìn)一步發(fā)展的重要瓶頸。