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過去幾年，海航集團積累了1.21萬億元人民幣（1920億美元）的資產；按此指標，足以令其成為全球最大的50家非金融企業(yè)之一（與上市公司相比；海航集團并非上市公司），資產規(guī)模甚至超過了Alphabet Inc．、亞馬遜(1390, -60.89, -4.20%)、強生(140.02, 1.83, 1.32%)、嘉能可和空客。

資本唾手可得、現(xiàn)金來去自由的時候，搭建這樣的帝國就是小兒科。海航目前的經營利潤數(shù)額不低--按照可獲得的最近12個月數(shù)據(jù)，已達212億元，可與標致生產商PSA Group、東芝或是聯(lián)合大陸公司比肩。

不過，利息開支就完全是另一碼事了：海航僅次于軟銀集團和柏克夏，是全球負債規(guī)模最大的十家企業(yè)之一。更重要的是，293億元的利息賬單遠遠超過了海航的經營利潤，意味著要想履行還本付息的義務，只能靠舉借更多債務，亦或處置資產。

自從去年中國監(jiān)管層開始限制企業(yè)集團大舉海外并購以來，許多企業(yè)停下了并購步伐，而海航現(xiàn)在也已開足馬力處置資產。彭博新聞本周報道稱，到4月份該集團面臨約150億元的資金缺口；知情人士周三透露，海航計劃上半年處置約1000億元的資產，達到資產總額的近十分之一。

如此急迫地處置資產，縱觀全球也實屬罕見。問題是，海航手頭的資產是否能滿足其最基本的償付需要。

首先，根據(jù)海航截至去年6月份一年的財報，有大約四分之一的資產因其他用途而無法挪動。其中包括410億元的保證金或定期存款，還有2660億元左右已作為質押或涉及訴訟。

其他可供出售的資產也由于種種原因而處置不得。自從去年3月份海航完成收購希爾頓全球控股26%股權以來，股價上漲了近50%。若可按當前股價出售希爾頓股權，就可滿足1000億元籌資目標的五分之二以上，但是卻受到收購股權時所簽兩年鎖定期協(xié)議的限制。

此外，2016年由海航控股的天津天海投資以61億美元收購了技術分銷商英邁，這筆股權若可出售，也能大大減輕海航的債務負擔。不幸的是，天海投資上月否認了中國媒體報道稱其計劃向Synnex Corp．出售股權的消息；而通過這一交易獲取現(xiàn)金對海航來說并不理想，因其僅直接持有英邁母公司的少量股權。海航通過渤海金控間接持有的Avolon飛機租賃業(yè)務也是類似的情況。

房地產可能是最為快速的資金來源，知情人士表示，海航上周已將悉尼一辦公樓出售給Blackstone Group LP，同時也正考慮在香港、紐約和倫敦出售其他物業(yè)。

地產的優(yōu)勢之一在于規(guī)模相對較小，與數(shù)十億美元的公司股權相比更容易處置。但問題是不夠--截至6月海航僅持有430億元人民幣的投資物業(yè)，持有規(guī)模雖超過Howard Hughes Corp．和新加坡的CapitaLand Mall Trust，但遠遠不足以滿足海航的募資需求。

雖然海航加入的時機不算早，但普華永道指出，由于買家數(shù)量龐大，中國內地的房地產市場仍是賣家市場。

對于想要從這些利潤豐厚的交易中分一杯羹的并購銀行來說，未來幾個月或許會有利可圖。但也別高興得太早：要是時間緊迫，季末清倉常常會最終淪為廉價甩賣。

*本文來源：新浪財經，原標題：《1000億元資金缺口 海航還有哪些資產可賣》。