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近日有媒體爆料，海航集團(tuán)將出售旗下的集裝箱租賃資產(chǎn)SeaCo。

SeaCo是海航集團(tuán)于2011年收購的一項資產(chǎn)，2013年置入上市公司渤海金控（000415.SZ），后者是海航集團(tuán)旗下的一家以租賃為主業(yè)的金融控股集團(tuán)。

這個未經(jīng)證實的消息并沒有讓市場大呼意外。一位航運業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，海航在經(jīng)過前兩年的大舉擴(kuò)張后，最近確有出售資產(chǎn)的舉動，相對而言，航運在海航的產(chǎn)業(yè)體系內(nèi)顯然已經(jīng)“不那么重要”。

“緋聞”的下半段是若隱若現(xiàn)的接盤方。據(jù)稱，中遠(yuǎn)海運集團(tuán)旗下的綜合性金融服務(wù)商中遠(yuǎn)海發(fā)（601866.SH）將受讓SeaCo租箱公司，收購主體是中遠(yuǎn)海發(fā)的子公司佛羅倫租箱公司。

對此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者向多位中遠(yuǎn)海運集團(tuán)及海航資本集團(tuán)人士求證，他們多表示尚未聽說此事，或者不方便透露。目前，渤海金控已經(jīng)停牌接近半個月，停牌原因涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，而中遠(yuǎn)海發(fā)尚未有資本層面的說明。

不過，1月30日晚，在回應(yīng)本報記者對此傳聞的看法時，渤海金控董事長兼首席執(zhí)行官卓逸群不置可否。他表示，因為涉及上市公司資產(chǎn)的信息，“不太合規(guī)，沒法評論”。

在分析人士看來，此時出手購買租箱資產(chǎn)是最好的時機(jī)，從海航目前的情況看，不排除將SeaCo和另外的租箱公司Cronos一起整體出售的可能。

海航或?qū)⒊鍪圩庀滟Y產(chǎn)

海航與SeaCo的緣分始于六年前。

2011年12月15日，在全球航運業(yè)持續(xù)低迷的大背景下，海航集團(tuán)通過其全資子公司GSCII完成了對GE SeaCo100%股權(quán)收購。

GE SeaCo由GE與SeaCo公司按照5：5的比例合資成立，注冊地位于巴巴多斯，總部位于新加坡，是一家獨立運營的集裝箱租賃企業(yè)。被海航集團(tuán)收購后，公司從2012年2月1日起更名為SeaCo SRL。

該公司聲稱是全球第五大租箱公司，擁有并管理超過87萬個標(biāo)準(zhǔn)箱（TEU），業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋6大洲，同時在全球設(shè)有21家分支機(jī)構(gòu)，為80多個國家和地區(qū)提供全方位集裝箱租賃服務(wù)。

2013年，海航集團(tuán)旗下的上市公司渤海金控宣布收購SeaCo SRL，從此，渤海金控的主營業(yè)務(wù)中正式多了一項集裝箱租賃。

并入合并報表的第一年，SeaCo就貢獻(xiàn)了30.89億元的營業(yè)收入和6.16億元的凈利潤。而當(dāng)年渤海金控的營業(yè)收入為63.76億元，凈利潤為10.53億元。也就是說，一個SeaCo的業(yè)績幾乎占了整個上市公司的一半。

2015年，渤海金控再次收購全球第八大集裝箱租賃公司Cronos80%的股權(quán)，海航集團(tuán)的集裝箱租賃產(chǎn)業(yè)一度躍至“世界第一”。

在當(dāng)時的收購草案中，渤海金控稱，完成收購后，按TEU計算，公司將擁有超過200萬集裝箱量，位列全球第四位；按CEU計算，則超過313萬，位列全球第一。不過，在近兩年的年報中，該排名又統(tǒng)一為“第二”。

據(jù)航運界相關(guān)人士介紹，CEU指Cost Equivalent Unit，是衡量集裝箱成本的單位，與TEU只計算數(shù)量相比，CEU兼顧集裝箱的數(shù)量與價值，所以在租箱領(lǐng)域使用更廣泛。

盡管Cronos體量不如SeaCo，但對于上市公司而言也是一個不小的“造血”工具。2015年，Cronos實現(xiàn)營收18.66億元，凈利潤5.96億元。

集裝箱租賃資產(chǎn)是海航引以為豪的事情。在多個場合，海航集團(tuán)、海航資本集團(tuán)以及渤海金控的領(lǐng)導(dǎo)們都會將此作為飛機(jī)租賃外另一大產(chǎn)融結(jié)合的完美范例。

他們還十分看重這些海外資產(chǎn)對公司管理的正面影響。此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者的專訪中，卓逸群表示，海外的租賃企業(yè)有助于讓公司學(xué)習(xí)到更先進(jìn)的商業(yè)模式、管理經(jīng)驗，并在較短時間內(nèi)實現(xiàn)全球租賃業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)布局。

但是，隨著收購更多其他資產(chǎn)，集裝箱業(yè)務(wù)在渤海金控中的營業(yè)收入占比出現(xiàn)了大幅下降。2015年，其占比為49.39%，到2016年已經(jīng)下降至19.45%，與此同時，飛機(jī)租賃及銷售在2016年的營收占比則達(dá)到64.37%。

而這次的“出售租箱資產(chǎn)”一說，之所以業(yè)內(nèi)人士多表示“很有可能”，不僅是因為集裝箱資產(chǎn)在渤海金控中的體量變小，更多是源于海航集團(tuán)層面頻頻出售資產(chǎn)的舉動。

近期有媒體曝出，海航集團(tuán)正在謀求出售其海南的土地資源，以及海外的物業(yè)、房地產(chǎn)。上述信息未得到海航方面的證實。

不過，“賣資產(chǎn)”也非空穴來風(fēng)。去年11月，在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者的采訪中，海航集團(tuán)副董事長、首席執(zhí)行官譚向東表示，海航已經(jīng)在調(diào)整自己的并購策略，同時正在陸續(xù)出售部分資產(chǎn)，包括紐約、悉尼等地的部分房產(chǎn)，并清理了100多家小企業(yè)。

海航方面目前公開承認(rèn)的一筆交易是，2017年4月宣布出售持有近6年的曼哈頓甲級寫字樓。對于市場上傳出的潛在交易項目，海航未直接回應(yīng)，而是多次強(qiáng)調(diào)，海航是戰(zhàn)略性財務(wù)投資者，“有買有賣才是生意”。

中遠(yuǎn)海發(fā)成潛在交易對象

賣資產(chǎn)的關(guān)鍵在于，是否有人接手，以及以什么樣的價格接手。

在中遠(yuǎn)海發(fā)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的當(dāng)天晚上，垂直媒體“航運界”曝出，消息人士指出，海航有意將SeaCo租箱公司出售給中遠(yuǎn)海發(fā)旗下的佛羅倫租箱公司。

中遠(yuǎn)海發(fā)前身是中海集運。中遠(yuǎn)、中海兩大航運央企合并后，集裝箱運輸業(yè)務(wù)合并至中遠(yuǎn)海控（601919.SH）上市平臺中。2016年11月18日，中海集運更名為“中遠(yuǎn)海發(fā)”，并致力于成為依托航運金融、綜合發(fā)展非航融資租賃的綜合性金融服務(wù)商。

2017年上半年，中遠(yuǎn)海發(fā)實現(xiàn)集裝箱租賃收入13.66億元，較上年同期的13.04億元增加4.72%。其中，主要的租箱平臺佛羅倫國際有限公司實現(xiàn)營收10.19億元，凈利潤5706.89萬元。

而根據(jù)公司披露，佛羅倫公司箱隊規(guī)模為365萬TEU，預(yù)計占整個租箱市場的18%至20%的份額，位列世界第二。從營業(yè)收入和盈利情況看，佛羅倫還不及渤海金控下的兩個公司之和，同期，它們實現(xiàn)營收24.54億元，凈利潤1.91億元。

事實上，中遠(yuǎn)海發(fā)在集裝箱租賃業(yè)務(wù)上已經(jīng)開始了“買買買”。去年7月11日，公司公告稱，全資子公司將從外部購買15.4萬UNIT（折合22.7萬CEU）的二手集裝箱，支付對價約為2.0038億美元，折合約為13.62億元。

不過，集裝箱租賃與集運息息相關(guān)，也是周期行業(yè)。上海海事大學(xué)教授徐劍華對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，這塊市場競爭激烈，經(jīng)常在巨頭間并購，與船公司之間的比重也是此消彼長。

但是，第三方集裝箱租賃的規(guī)模某種程度上是與集運周期相逆的。“行業(yè)好的時候，船公司多買自備箱；行情差的時候，租箱公司比重上升?！毙靹θA表示。

盡管在航運低迷時期仍然保持著不錯的盈利，但2016年渤海金控的集裝箱業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)下降，2017年上半年租賃方面的收入再次同比下跌1.38%。

對于購入上述資產(chǎn)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道致電多位中遠(yuǎn)海發(fā)人士，他們均表示尚未聽說此事。

不過，一位中遠(yuǎn)海運集團(tuán)內(nèi)部人士認(rèn)為，該項交易很有可能傳言不虛，對于海航而言，當(dāng)下確有回籠資金的必要，甚至有可能連同Cronos整體出售；對于中遠(yuǎn)海發(fā)而言，此時也是購買資產(chǎn)難得的“窗口期”。

“海發(fā)不會出于業(yè)務(wù)一致而買它，最大的可能性是相對便宜?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

便宜只是相對的。2011年海航收購SeaCo之時，作價10.49億美元，約合人民幣66.10億元；2013年渤海金控收購時，交易價格漲至81億元。

*本文來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，作者：彭蘇平，原標(biāo)題：《海航欲出售集裝箱租賃資產(chǎn) 中遠(yuǎn)海運或?qū)⒔邮?/span>》。