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黎遠(yuǎn)把所有文件扔進(jìn)了碎紙機(jī)，按下開關(guān)，一陣轟鳴聲過(guò)后，辦公室歸于沉寂，他靜悄悄地把門掩上，離開了他所供職的第 4 家投資機(jī)構(gòu)。同樣被他留在身后的，還有長(zhǎng)達(dá) 7 年的投資生涯。

像黎遠(yuǎn)這樣的 VC 從業(yè)者，在中國(guó)大概數(shù)以萬(wàn)計(jì)。

外表光鮮的 VC 行業(yè)總是吸引著最優(yōu)秀的年輕人，他們履歷不凡、野心勃勃、從四面八方涌來(lái)，讓這個(gè)行業(yè)充滿著過(guò)剩的智商、荷爾蒙和廝殺。

然而，滿載希望而來(lái)的他們，卻又有不少帶著失望而走。仍然堅(jiān)守著的，也難免需要在焦慮和迷茫中，努力抓住那轉(zhuǎn)瞬而逝的成就感。

在這樣一個(gè)突然膨脹又驟然緊縮的大資管時(shí)代，VC 行業(yè)的個(gè)中滋味，恐怕只有這些年輕人自己最清楚不過(guò)。

1、聞風(fēng)而動(dòng)的年輕人

伯克利畢業(yè)的王巖在一家頂級(jí)美元基金工作了 2 年，這是他繼 KKR 之后的第二份工作。

從 PE 進(jìn)入 VC 看起來(lái)是一個(gè)不明智的選擇，“降薪很多，思維方式也完全不同”。但王巖并不在乎，PE 的嚴(yán)謹(jǐn)和保守已無(wú)法再滿足他。“大 PE 總是會(huì)選擇比較安全的，能夠穩(wěn)賺兩三倍的 deal，這就必然會(huì)錯(cuò)過(guò)高成長(zhǎng)、高回報(bào)、當(dāng)然也是高風(fēng)險(xiǎn)的 deal?！?/strong>

他舉了個(gè)例子：2012 年，國(guó)內(nèi)一家大型互聯(lián)網(wǎng)公司希望融資來(lái)回購(gòu)大股東的股份，估值才 300 億美元左右。當(dāng)時(shí)我很看好這家公司，但老板的質(zhì)疑是，當(dāng)時(shí)最大的互聯(lián)網(wǎng)上市公司百度的市值也不過(guò) 700 億美元，這家公司還有多少 upside？而且，即使投進(jìn)去也只是一個(gè)小股東，違背了 KKR 謀求控股的投資邏輯。

就這樣，不僅是 KKR，大部分 PE 都錯(cuò)過(guò)了這個(gè)原本可以帶來(lái)超額回報(bào)的項(xiàng)目，這也讓王巖再一次意識(shí)到，自己更向往的是充滿冒險(xiǎn)精神和無(wú)限可能的 VC 行業(yè)。

“我是個(gè)特別理想主義和樂(lè)觀的人，更容易看到想象力和可能性，所以更適合早期投資。而且，VC 要找的是黑天鵝，我喜歡這種反常規(guī)的思考方式?！?/p>

同樣從頂級(jí) PE 出走后進(jìn)入 VC 的周奕在大三的一次實(shí)習(xí)后就認(rèn)定了這份職業(yè)。

大二時(shí)他在一家投行 TMT 組實(shí)習(xí)，為微博等互聯(lián)網(wǎng)公司做股票分析?！霸瓉?lái)從沒(méi)有認(rèn)真研究過(guò)我們每天在使用的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的商業(yè)模式、財(cái)務(wù)模型，但這些東西突然一下就把我吸引住了，當(dāng)時(shí)我?guī)缀醢阉袠I(yè)余時(shí)間都花在上面。”

那時(shí)正是 2011 年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)正在快速興起。

就讀商學(xué)院的周奕想與更多的互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生交集，VC 便成了他心中最理想之選。第二年，他給紅杉、IDG、KPCB、富達(dá)等頂級(jí)機(jī)構(gòu)的合伙人發(fā)郵件尋求實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，并如愿以償?shù)剡M(jìn)入了其中一家，而他的同學(xué)們幾乎清一色去了投行。

其實(shí)，VC 跟他最初想象的有點(diǎn)不一樣。

大家做決策時(shí)不太看盈利，尤其對(duì)于移動(dòng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，只要有高增長(zhǎng)就投。這讓我在學(xué)校學(xué)的東西幾乎都用不上。即便如此，他還是非常熱愛這份工作，「每天接觸的那些公司我都很感興趣」。所以，畢業(yè)后雖然進(jìn)了一家頂級(jí) PE，但 10 個(gè)月后，他還是回到了 VC 行業(yè)。

放棄了高年薪的周奕想的很明白：來(lái) VC 的目的就是投出獨(dú)角獸。即便沒(méi)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)，也希望能投出健康發(fā)展、持續(xù)盈利的公司，并且和他們共同成長(zhǎng)。

已經(jīng)從業(yè) 7 年 VC 的黎遠(yuǎn)則坦承，自己進(jìn)入 VC 行業(yè)的直接目的就是“賺錢”。

“至少在早期，VC 行業(yè)很賺錢的，達(dá)晨有 100 多家 portfolio 都 IPO 了，找準(zhǔn)機(jī)會(huì)，在這個(gè)行業(yè)里是可以賺到大錢的。如果投出獨(dú)角獸，更是名利雙收?！崩柽h(yuǎn)說(shuō)。

但更多年輕人入行還顧不上考慮財(cái)務(wù)回報(bào)，“個(gè)人成長(zhǎng)”是他們最直接的目的，即使這個(gè)過(guò)程總是伴隨著焦慮。

離開百度戰(zhàn)略辦公室后，戴康轉(zhuǎn)身加入了一家新基金，他的期待就是更快速的個(gè)人成長(zhǎng)。人的成長(zhǎng)可以從兩個(gè)層面來(lái)看：獲取信息的速度和獲取信息的質(zhì)量，而 VC 恰巧很好地滿足了這兩點(diǎn)。

2、消失的機(jī)會(huì)

在這個(gè)容量有限的市場(chǎng)中，一旦碰上壞的光景，原本層不出窮的機(jī)會(huì)就會(huì)驟減。

除了充電寶，最近還有什么風(fēng)口？這是近期被同行友人問(wèn)及最多的問(wèn)題。這恐怕是中國(guó) TMT 風(fēng)險(xiǎn)投資歷史上最焦慮的一段時(shí)光之一。

回溯到 2014 年，那時(shí)的市場(chǎng)還非常火爆。根據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)，2014 年成立了 10059 家創(chuàng)業(yè)公司，達(dá)到了近 5 年的峰值。同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)也都在瘋搶。

彼時(shí)入行僅 2 個(gè)月，正在看文娛領(lǐng)域的周奕經(jīng)歷了一次難忘的“失之交臂”?！澳翘煳腋匣锶巳タ匆粋€(gè)項(xiàng)目，約了創(chuàng)始人晚上 7 點(diǎn)見面。這家公司已經(jīng)在這一天里見了 7 波投資人，當(dāng)輪到我們時(shí)，價(jià)格已經(jīng)翻了一倍?！边@次抬價(jià)不僅讓他錯(cuò)失了一個(gè)好項(xiàng)目，更讓他在第一線感受到了廝殺的慘烈。

2015 年，行業(yè)仍在升溫，對(duì)于年輕人來(lái)說(shuō)，這時(shí)候進(jìn)入 VC 行業(yè)還可以抓住行業(yè)紅利的尾巴。據(jù) IT 桔子統(tǒng)計(jì)，僅上半年來(lái)自 PE 和 VC 的投資額就和 2014 年全年持平，其中一半以上投入到了 TMT 行業(yè)。

但到了 2016 年，市場(chǎng)迅速降溫，新成立的創(chuàng)業(yè)公司只有 2070 家，同比下降 76%。雖然 2017 年資金又開始重新涌入市場(chǎng)，但優(yōu)秀投資標(biāo)稀缺的狀況卻沒(méi)有改善。

盡管從業(yè)者都在講今年的市場(chǎng)在變好，但這并不能解決資產(chǎn)荒的本質(zhì)問(wèn)題?，F(xiàn)在正是資產(chǎn)端的供給跟不上、投資主題青黃不接的時(shí)候，這讓很多投資人感到焦慮和迷茫。

黎遠(yuǎn)在一個(gè)月前決定暫時(shí)離開 VC 行業(yè)，紅利期已經(jīng)結(jié)束了，他很悲觀。在 7 年的從業(yè)時(shí)間里輾轉(zhuǎn)了 4 家完全不同性質(zhì)的投資機(jī)構(gòu)，讓他幾乎經(jīng)歷了創(chuàng)投市場(chǎng)一輪完整的起落浮沉。

2008 年投資很容易，很多好項(xiàng)目大家都是按 PE 的回報(bào)來(lái)算的，5 到 6 倍，最多也就 8 到 9 倍。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)非常好，VC 收割了一批高利潤(rùn)的公司。

隨著高利潤(rùn)的公司逐漸枯竭，大家會(huì)把注意力轉(zhuǎn)移在高收入的公司上，再之后，便是高流量的公司。2011 年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起，高流量的公司成為焦點(diǎn)。因?yàn)橹灰业阶儸F(xiàn)途徑，高流量就能迅速轉(zhuǎn)化成高收入。

如今，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利也處于消耗殆盡的邊緣，高流量的公司在這幾年悉數(shù)被挖掘。缺乏利潤(rùn)、收入甚至流量的支撐，“高成長(zhǎng)性”無(wú)從談起，而“高成長(zhǎng)性”又恰好是支撐 VC 投資邏輯的核心。

無(wú)疑，對(duì)于想投出獨(dú)角獸的投資人來(lái)說(shuō)，高成長(zhǎng)性公司的稀缺令他們不安和迷茫。所以，一旦市場(chǎng)上冒出了高速成長(zhǎng)的潛力股，投資人都一擁而上，風(fēng)口就此產(chǎn)生了。

跟風(fēng)現(xiàn)象引來(lái)非常兩極化的評(píng)價(jià)，但其實(shí)對(duì)很多年輕投資人來(lái)說(shuō)，他們顧不上參與這樣的討論，因?yàn)樗麄兇蠖鄶?shù)連抓住風(fēng)口的機(jī)會(huì)都沒(méi)有——這些領(lǐng)域總是迅速被催熟，被收割，當(dāng)你意識(shí)到時(shí)一切都已經(jīng)來(lái)不及了。

3、抓不住的成就感

要學(xué)會(huì)與焦慮、不安和平共處，投資人們都需要想辦法平衡天平的另一端——成就感。

在 VC 這個(gè)極度奉行結(jié)果導(dǎo)向的行業(yè)中，最強(qiáng)烈的成就感無(wú)疑來(lái)自于投出好項(xiàng)目。

作為一個(gè)比較成熟的投資人，黎遠(yuǎn)非常認(rèn)這一點(diǎn)?！叭绻麤](méi)有辦法投出可以退出的項(xiàng)目，看不到錢在哪，待在這個(gè)行業(yè)就沒(méi)有意義了。這跟做一家公司是一樣的，如果公司已經(jīng)沒(méi)有增長(zhǎng)了，那不如早點(diǎn)關(guān)掉?！钡珜?duì)于許多入行不久的年輕投資人來(lái)說(shuō)這簡(jiǎn)直是奢望，他們甚至沒(méi)有出手一試的機(jī)會(huì)。

“自己看好的項(xiàng)目沒(méi)辦法出手是經(jīng)常的事，而且這些項(xiàng)目里不少都是明擺著可以賺錢的?！?014 年是黎遠(yuǎn)進(jìn)入行業(yè)的第 4 年，那時(shí)他在上一家機(jī)構(gòu)已經(jīng)投出了不少好項(xiàng)目，但也依然無(wú)法避免錯(cuò)失獨(dú)角獸的遺憾。

“2014 年，我非?？春靡患胰斯ぶ悄芄荆还餐屏?3 次，當(dāng)時(shí)估值 4 億人民幣，轉(zhuǎn)老股的話可以到 3 億，但老板不看好，3 次都沒(méi)出手。這個(gè)市場(chǎng)上沒(méi)有幾家獨(dú)角獸，錯(cuò)過(guò)一次獨(dú)角獸，很可能這輩子都沒(méi)有什么機(jī)會(huì)了。”

那些比黎遠(yuǎn)資歷更淺的投資人對(duì)項(xiàng)目就更加沒(méi)有掌控力了。

戴康推項(xiàng)目很謹(jǐn)慎，他一年時(shí)間里對(duì) 50 多個(gè)項(xiàng)目做了 Pre-TS 的盡調(diào)，最終讓他下決心一推到底的卻只有 3 個(gè)項(xiàng)目。然而，直到最終環(huán)節(jié)，「我們的合伙人帶著 TS 去見創(chuàng)始人，卻又拿著 TS 回來(lái)了?！惯@種功虧一簣的感覺(jué)讓他很沮喪，「合伙人可能本來(lái)對(duì)項(xiàng)目就沒(méi)有十足的把握。通常，在面對(duì)這種可投可不投的項(xiàng)目時(shí)，合伙人大概率會(huì)選擇不投。」

比項(xiàng)目推到最后卻沒(méi)成更慘的是，自己推上去的項(xiàng)目合伙人根本就不理會(huì)。許揚(yáng)杰是某二線美元基金的投資經(jīng)理，將近 2 年的時(shí)間里他沒(méi)有出手一個(gè)項(xiàng)目。

“推項(xiàng)目很困難。雖然我對(duì)項(xiàng)目很有把握，但老板就是不想投，我挺受打擊的，甚至?xí)|(zhì)疑老板的判斷力?！?/p>

無(wú)法通過(guò)投出項(xiàng)目來(lái)證明自己，就必須切換獲取成就感的方式。

戴康一直在調(diào)整自己的預(yù)期，“后來(lái)我想明白了，我看好的項(xiàng)目，不管誰(shuí)投了，最后公司做的好我都挺高興的，這是對(duì)我個(gè)人判斷的一種肯定?！?/p>

所幸，對(duì)于一些拿到融資的項(xiàng)目，它的成功與否很快就可以被驗(yàn)證。但更多的項(xiàng)目卻需要在動(dòng)輒數(shù)年的時(shí)間跨度里才能被檢驗(yàn)出成色來(lái)——即使是一次成功的判斷，所能帶來(lái)的成就感也是非常滯后的。

當(dāng)然，那些大量看項(xiàng)目的投資人或多或少會(huì)看到自己的變化，一方面，他們的綜合判斷能力和認(rèn)知水平在上升，另外，對(duì)細(xì)分行業(yè)也會(huì)有自己的 benchmark。黎遠(yuǎn)說(shuō)：“大多數(shù)行業(yè)并不像手機(jī)，能通過(guò)跑個(gè)分那么直觀的看出好壞。只有看的足夠多，才能基于技術(shù)、產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)等諸多因素來(lái)對(duì)公司做判斷，這個(gè) benchmark 完全就在于自己的經(jīng)驗(yàn)。”

他從第一家基金離開時(shí)大約 27 歲，除了投出了幾個(gè)項(xiàng)目之外，他最大的收獲是“能夠看清楚哪些公司能賺錢，哪些不能”，這便是一定認(rèn)知水平的建立。時(shí)代總在變，在投資這個(gè)行業(yè)里，只有建立了認(rèn)知，當(dāng)運(yùn)氣來(lái)臨時(shí)才能牢牢抓住。

吳青曾在一家準(zhǔn)一線美元基金工作 2 年，投了一個(gè)項(xiàng)目。即便出手過(guò)，成就感對(duì)他來(lái)說(shuō)也是一件奢侈品，投資人的學(xué)習(xí)很分散，不會(huì)在一個(gè)項(xiàng)目上投入過(guò)多精力，所以學(xué)到的東西很難系統(tǒng)化，而這種碎片式的的知識(shí)無(wú)法帶來(lái)明顯的成就感。

吳青對(duì)自己這段投資人的經(jīng)歷頗有無(wú)奈，這 2 年里，我?guī)缀鯖](méi)有什么成就感，對(duì)于自己投的項(xiàng)目是否成功也無(wú)法檢驗(yàn)，只能交給時(shí)間。

4、如影隨形的焦慮

比起飄忽不定的成就感，如影隨形的焦慮感更加折磨著這群年輕人。

對(duì)于極少數(shù)有機(jī)會(huì)出手的年輕投資人，品嘗所投項(xiàng)目的失敗總是痛苦的。周奕跳槽到一家新基金沒(méi)多久，他在老東家所投的第二個(gè)公司就宣告了死亡。

其實(shí)，周奕心里對(duì)這個(gè)結(jié)果早就有數(shù)，但這個(gè)過(guò)程依然令他倍感煎熬。投的時(shí)候合伙人就說(shuō)這個(gè)項(xiàng)目的成功率可能非常低，但還是鼓勵(lì)我放點(diǎn)錢試試。在投了之后的 3 個(gè)月里，產(chǎn)品的數(shù)據(jù)已經(jīng)越來(lái)越不好，那時(shí)每天都很焦慮，好像在等著宣判死刑的那一天。

而那些還活著的公司對(duì)他來(lái)說(shuō)同樣也是焦慮的來(lái)源，尤其是當(dāng)他知道公司現(xiàn)金只能再支撐 1、2 個(gè)月的時(shí)候。每天晚上 12 點(diǎn)躺下后，這個(gè)公司過(guò)往的一切會(huì)像電影一樣在腦子里放個(gè)不停，持續(xù)好幾個(gè)小時(shí)。

能盡早品嘗失敗的周奕已經(jīng)屬于幸運(yùn)的少數(shù)了，因?yàn)樗诘臋C(jī)構(gòu)很有魄力地給予新人大量的決策權(quán)。而更多的年輕投資人根本無(wú)緣體會(huì)到扣動(dòng)扳機(jī)時(shí)雙手的顫抖，他們?nèi)康慕箲]幾乎都集中在前期 sourcing 上——不少喜歡做研究、求知欲旺盛年輕人進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的第一天就意外地發(fā)現(xiàn)：這個(gè)行業(yè)更需要他們的 social 能力，這給他們帶來(lái)很大壓力。

最早的時(shí)候出差很多，時(shí)間安排的滿滿的。因?yàn)橥砣チ藥仔r(shí)、價(jià)格翻倍而錯(cuò)過(guò)一個(gè)好項(xiàng)目的周奕在之后的日子里都繃著一根弦。有能夠接觸到新項(xiàng)目的活動(dòng)就會(huì)去參加，雖然知道效率也很低，大量的無(wú)效信息，卻也不敢怠慢。

剛?cè)胄械耐顿Y人幾乎都經(jīng)歷過(guò)這樣一個(gè)疲憊的階段。

所幸，周奕現(xiàn)在倒是從容了不少。要跟已經(jīng)結(jié)交的創(chuàng)業(yè)者朋友保持良好的溝通，他們往往會(huì)有很多朋友、合作伙伴都是潛在的 source，反而是同行交流效率不高。

他也確實(shí)花了一段時(shí)間來(lái)思考社交這件事，之前覺(jué)得 social 不夠多是自己不夠努力，后來(lái)我覺(jué)得每個(gè)人很難改變自己的性格，應(yīng)該找到自己擅長(zhǎng)的方法。

剛?cè)胄械耐顿Y人幾乎都會(huì)經(jīng)歷一段”從興奮到迷?！暗那€，當(dāng)興奮感不再，取而代之的就是焦慮感了。

王巖向我描述了自己的狀態(tài)：前兩個(gè)月看什么項(xiàng)目都覺(jué)得靠譜，恨不得每個(gè)都投。兩個(gè)月之后，看什么項(xiàng)目都覺(jué)得不靠譜了，因?yàn)榭吹降娘L(fēng)險(xiǎn)和失敗越來(lái)越多。這是非常極端的兩個(gè)狀態(tài)，會(huì)讓我有點(diǎn)不知所措和失去方向。

而這種焦慮背后都隱藏一種深深的恐懼——投錯(cuò)公司。

事實(shí)上，一些大基金的美元 LP 并不這么看。周奕告訴我：”如果你的 portfolio 里少有失敗的項(xiàng)目，一些 LP 甚至還會(huì)挑戰(zhàn)你——如果你的項(xiàng)目死的不夠多，說(shuō)明你的風(fēng)格不夠冒險(xiǎn)，而我們就是希望你去找到更多高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目。“畢竟，最終衡量一個(gè)投資人投的好不好，不是看他死了多少公司，而是成了多少公司。

所以，年輕投資人應(yīng)該學(xué)會(huì)坦然接受一件事情：自己做的是早期投資，投的很多公司就是會(huì)遭遇失敗，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候自己做出的決定就是錯(cuò)誤的決定。

其實(shí)，比起經(jīng)歷項(xiàng)目逐漸死掉的切膚之焦慮，還有兩種焦慮更是延綿不絕，那便是“看到自己沒(méi)投進(jìn)去的公司長(zhǎng)的很好”和“好的公司自己壓根沒(méi)看到”。

正如熊曉鴿所說(shuō)：VC 是一個(gè)你永遠(yuǎn)都在后悔的行業(yè)。

但在當(dāng)下這個(gè)風(fēng)口盛行的時(shí)代，錯(cuò)過(guò)一個(gè)風(fēng)口足以讓人后悔的扼腕不已。很多年輕投資人害怕錯(cuò)失掉風(fēng)口里的項(xiàng)目，卻變得越來(lái)越迷茫。

已經(jīng)做過(guò)兩家基金合伙人的胡博予在自己的知乎專欄里寫道：等到錯(cuò)過(guò)一些讓人捶胸頓足的機(jī)會(huì)，然后也用幾百萬(wàn)美金打過(guò)幾個(gè)水漂之后，你才能慢慢地冷靜下來(lái)，明白一個(gè)道理——該是你賺的錢，總歸是你的，不該是你賺的錢，急也急不來(lái)。

周奕對(duì)這件事也已經(jīng)想的很明白：一個(gè)投資人不可能投到所有好的項(xiàng)目，有些東西錯(cuò)過(guò)了就算了，可以反思原因，也可以總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，但千萬(wàn)不能因?yàn)榻箲]而變得盲目跟風(fēng)，從而失去自己的判斷。

5、擁擠的市場(chǎng)

與 2016 年的共享單車如出一轍，一年后的今天，共享充電寶掀起了一場(chǎng)資本的狂歡。

3 月 31 日以來(lái)的短短 40 天時(shí)間里，共享充電寶領(lǐng)域產(chǎn)生了 11 筆融資，近 35 家機(jī)構(gòu)入局，融資金額約為 12 億元人民幣，這是共享單車剛出現(xiàn)時(shí)獲得融資額的近 5 倍。而如果仔細(xì)對(duì)比進(jìn)入這兩個(gè)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)的名單，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們是高度重合的：金沙江、經(jīng)緯、紅杉、騰訊、滴滴等大資本悉數(shù)出現(xiàn)。

“很多好項(xiàng)目沒(méi)法投不是你沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，哪怕你早早的 pitch 到，也投不進(jìn)去。”抖音上線后不到一個(gè)星期，黎遠(yuǎn)就注意到了這個(gè)項(xiàng)目，做了充分的研究后，他發(fā)現(xiàn)“都是大玩家在玩，根本沒(méi)辦法投進(jìn)去”，這讓他產(chǎn)生了深深的無(wú)力感。

資本圈里，一些機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間開始形成更深一層的信任關(guān)系，這種關(guān)系不斷強(qiáng)化，就像神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)一般，令圈子之外的資本很難再插手，小基金的日子只會(huì)越來(lái)越難。

可以說(shuō)，VC 行業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)寡頭化的苗頭。任何行業(yè)一旦進(jìn)入寡頭階段，就接近成熟了，這意味著行業(yè)的紅利期結(jié)束，資源都向頭部機(jī)構(gòu)聚集。這景象與 2015 年到 2016 年間發(fā)生的 5 次互聯(lián)網(wǎng)大并購(gòu)如出一轍——從此，大小互聯(lián)網(wǎng)巨頭各占山頭，平臺(tái)型機(jī)會(huì)幾乎消失，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司幾乎都逃不脫 BAT 和 TMD 的觸角。

“幾乎所有好的項(xiàng)目最終都會(huì)在這個(gè)寡頭化的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)被消化掉，比如朱嘯虎想給自己的項(xiàng)目找下一輪，他可以直接找到騰訊戰(zhàn)投的老大溝通?！崩柽h(yuǎn)說(shuō)。

如此一來(lái)，新人的作用越來(lái)越集中在前端的 sourcing 層面，做渠道源的整合，角色就像半導(dǎo)體里面的傳感器芯片——獲取數(shù)據(jù)、清洗數(shù)據(jù)，而后端的核心處理部分幾乎遙不可及。

更壞的消息是，在這樣一個(gè)本就沒(méi)有給新人留下多少空間的行業(yè)里，供需關(guān)系變得越來(lái)越扭曲。

理想的情況是，進(jìn)入 VC 行業(yè)的新人增量與行業(yè)自身需求的增量能夠保持增速一致。但實(shí)際上，越來(lái)越多的人進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)中，而行業(yè)本身的增長(zhǎng)卻大大放緩。所以，大量新人在爭(zhēng)奪有限的機(jī)會(huì)，更別提那些由頭部機(jī)構(gòu)提供的鳳毛麟角的機(jī)會(huì)。

可以說(shuō)，現(xiàn)在的 VC 行業(yè)對(duì)年輕人來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)窗口已經(jīng)幾近消失。

6、出走的投資人

在 VC 行業(yè)自身存在的信息不對(duì)稱下，一頭是四面而來(lái)的年輕人興致勃勃的涌入行業(yè)，另一頭卻是行業(yè)里的年輕人陸續(xù)出走。

做投資意味著你在做一件自己無(wú)法 control 的事情。曾經(jīng)有過(guò)兩次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的吳青之前一直對(duì)自己的業(yè)務(wù)保持掌控度，并且享受于此。

但顯然 VC 并不是這樣。你對(duì)一個(gè)項(xiàng)目接觸的深度是由老板決定的，如果老板不看好，你也就沒(méi)辦法繼續(xù)跟進(jìn)。這不僅是吳青一個(gè)人的感受，而是投資機(jī)構(gòu)里執(zhí)行層的集體尷尬。

但即使一個(gè)年輕投資人可以獨(dú)立于合伙人自己對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行判斷，掌握決策權(quán)，他自身的能力在一次成功的投資里又能起到多大作用？

60% 的運(yùn)氣，20% 的資源，10% 的努力和天 10% 的天賦。這是黎遠(yuǎn)給出的答案。

胡博予在 DCM 時(shí)遇到了快手，而如今再談起這個(gè)明星項(xiàng)目，他也毫不掩飾的承認(rèn)：

投進(jìn)去純屬運(yùn)氣，動(dòng)作快，而且如果當(dāng)時(shí)能成功見到美拍的人，說(shuō)不定就投了美拍。

投資人們都不否認(rèn)理論和邏輯框架的重要性，只不過(guò)，在個(gè)人能力面前，他們幾乎都更強(qiáng)調(diào)運(yùn)氣和大勢(shì)。這讓投資這件事本身就變得難以掌控。

而想要擺脫這種難以掌控所帶來(lái)的不安的人，離開了。

吳青選擇進(jìn)入一家 FA。做賣方的話 deal pipeline 會(huì)比較大，一個(gè)個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)下去，總是會(huì)有些成果。相比投資，F(xiàn)A 擁有一個(gè)更加標(biāo)準(zhǔn)化的流程，吳青覺(jué)得，只要每一個(gè)環(huán)節(jié)都做到位，推進(jìn)到無(wú)法推進(jìn)為止，即使失敗也沒(méi)什么遺憾。至少我明確地知道我是這個(gè)項(xiàng)目的 owner。

比起沒(méi)有掌控感，學(xué)習(xí)曲線放緩則更讓戴康焦慮，而這也成為了他離開 VC 的主要原因。

隨后，他加入了他參與投資的第一個(gè)項(xiàng)目，而他選擇的職位是 CEO 助理。CEO 需要匯集所有需求、了解所有信息、快速做反應(yīng)，所以他一定是在迅速成長(zhǎng)的。那么，我會(huì)假設(shè)離 CEO 越近，成長(zhǎng)曲線越好。

同樣選擇加入自己 portfolio 的王巖倒是沒(méi)有太多不安和焦慮，他只是想做點(diǎn)冒險(xiǎn)的事情。我骨子里總是有一股蠢蠢欲動(dòng)的東西在作祟，我沒(méi)想過(guò)做一輩子投資人。

“投資人創(chuàng)業(yè)”一直是個(gè)有爭(zhēng)議的話題。

大多數(shù)人認(rèn)為投資人不適合創(chuàng)業(yè)，連王巖自己也承認(rèn)這一點(diǎn)：投資人習(xí)慣于考慮風(fēng)險(xiǎn)、分散投資，沒(méi)有人愿意把所有錢 all in 在一個(gè)項(xiàng)目上。但創(chuàng)業(yè)就是 all in，賭上你的 career。所幸天性樂(lè)觀的他早已經(jīng)想好了冒險(xiǎn)的后果：大不了公司沒(méi)做成再回來(lái)做投資就是了，這件事的 downside 對(duì)我來(lái)說(shuō)是完全可以接受的。

當(dāng)然，從投資人變成創(chuàng)業(yè)者，要承擔(dān)的不僅是風(fēng)險(xiǎn)，還有思維方式和工作方式的完全轉(zhuǎn)變，這給他們帶來(lái)很大的挑戰(zhàn)。

在創(chuàng)業(yè)公司的兩年讓戴康變得更加務(wù)實(shí)：在 VC 的時(shí)候，我都是在理論上解決一個(gè)問(wèn)題，但在創(chuàng)業(yè)公司我需要把這件事執(zhí)行到底，會(huì)把一個(gè)理論上的問(wèn)題無(wú)限拆解到最小單元的維度，在每個(gè)維度上給出解決方案。創(chuàng)業(yè)公司需要執(zhí)行，所有不能給出最后解決方案的行動(dòng)、策劃、接觸都是無(wú)效的。

而對(duì)于王巖來(lái)說(shuō)，他遭遇的是“帶團(tuán)隊(duì)”方面的挑戰(zhàn)。投資都是單打獨(dú)斗，自己做好判斷就可以了，像一個(gè)獵手，但做一家創(chuàng)業(yè)公司的 COO 意味著你要做羊群中的頭羊。

昔日的投資人們?cè)趧?chuàng)業(yè)公司的每一天也在面臨新的焦慮。正如許多創(chuàng)業(yè)者的感受：創(chuàng)業(yè)就是和時(shí)間賽跑，公司每天都面臨著生死的考驗(yàn)。而對(duì)于做出選擇的投資人來(lái)說(shuō)，這大概又會(huì)是一段焦灼但投入著的時(shí)光。

7、迷茫中的自我救贖

盡管不少投資人的熱情和堅(jiān)持被焦慮、不安、迷茫、失望所蠶食，但也依然有很多年輕人對(duì)這份職業(yè)愛的深沉。在被挫敗拽入谷底后，他們總是選擇看到希望，然后拍掉身上的塵土，再次出發(fā)。

如今入行 3 年的周奕已經(jīng)輾轉(zhuǎn)過(guò) 2 家投資機(jī)構(gòu)，投出過(guò)數(shù)個(gè)估值在 1 億美元上下的項(xiàng)目。他說(shuō)，「目前對(duì)這份職業(yè)很滿意」。但實(shí)際上，這幾年他也并非一帆風(fēng)順。

頭 5 個(gè)月里，周奕一直處于認(rèn)知和判斷缺失的階段。“當(dāng)時(shí)我沒(méi)有自己的 view，沒(méi)辦法從自己的過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)判斷一個(gè)項(xiàng)目好不好，非常依賴于同事和老板的反饋?！?/p>

但他一直在調(diào)整，試圖把自己從迷茫中解救出來(lái)。

第 6 個(gè)月，他終于鼓起勇氣自主的推了一個(gè)項(xiàng)目上去。這個(gè)第一次是他強(qiáng)逼自己學(xué)會(huì)下判斷的開始。合伙人給了像我這樣的年輕人很多本不該給予的權(quán)利和責(zé)任，這逼迫我不得不提前成長(zhǎng)。

這種成長(zhǎng)雖令人痛苦，但也幫他更快的看到希望。

他變得更加努力。2015 年下半年，已進(jìn)入第二家機(jī)構(gòu)的他花大半年時(shí)間把自己關(guān)注領(lǐng)域內(nèi)所有的項(xiàng)目幾乎都看了一遍，開始對(duì)行業(yè)有了自己系統(tǒng)的判斷，尤其是對(duì)市場(chǎng)上被瘋狂追捧的項(xiàng)目也有了不從眾的觀點(diǎn)?，F(xiàn)在，至少在我關(guān)注的領(lǐng)域內(nèi)，合伙人都會(huì)相信我的判斷。

巧的是，在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，他在第一家機(jī)構(gòu)出手的項(xiàng)目也開始有了亦或好壞的結(jié)果?！拔彝蝗灰庾R(shí)到，自己就這么過(guò)了那個(gè)急于靠投項(xiàng)目證明自己的階段了?！?/p>

角色的轉(zhuǎn)變讓他的思維方式開始更加接近一個(gè)成熟的投資人。我會(huì)開始更加關(guān)注項(xiàng)目自身能不能賺錢，或者是不是一個(gè)能夠 save the fund 的項(xiàng)目?？粗?3 年時(shí)間里發(fā)生在自己身上的成長(zhǎng)，他更加堅(jiān)定的要在這條路上走下去。

但跟周奕這樣能夠自己拿項(xiàng)目，甚至體驗(yàn)跟 3、4 家機(jī)構(gòu)的 VP 一起搶項(xiàng)目的投資人相比，許揚(yáng)杰就沒(méi)那么幸運(yùn)了。

將近 2 年的時(shí)間里我推的項(xiàng)目老板都沒(méi)有投。并且，由于自身機(jī)構(gòu)投資方向的轉(zhuǎn)變，他所關(guān)注的市場(chǎng)對(duì)于公司來(lái)說(shuō)變得不那么重要。整個(gè) 2016 年我?guī)缀醵荚谛菹ⅰ?/p>

雖有焦慮，但他卻并沒(méi)有對(duì)這個(gè)職業(yè)喪失信心。投資人的身份讓他可以不斷接觸到那些“最聰明的人”。并且，因?yàn)樵谕俄?xiàng)目上沒(méi)有了壓力，他可以不帶目的的、輕松的與這些聰明人交流。我對(duì)今日頭條很感興趣，就通過(guò)各種方式認(rèn)識(shí)了二三十個(gè)頭條的人，把這家公司徹底了解清楚了。做投資不一定非要到處聊項(xiàng)目，一個(gè)典型案例同樣可以帶來(lái)很多收獲。

雖然暫時(shí)離開了 VC，戴康言談間依然流露出很可能過(guò)幾年又回來(lái)了的憧憬。“當(dāng)時(shí)跟我的老板商量過(guò)，他建議我去一家創(chuàng)業(yè)公司鍛煉一下，這樣如果再回來(lái)做投資的話也能更好的理解公司?！?/p>

吳青也是如此。做過(guò) FA 之后再回到買方，會(huì)更有耐心應(yīng)對(duì)那些不可控的事情，好好等待機(jī)會(huì)。

想要留在行業(yè)里的投資人不得不把自己的心練得堅(jiān)硬又平和，讓它能抵抗情緒的干擾，這是他們讓自己走下去的方式。

胡博予說(shuō)起自己在 DCM 時(shí)的感受：“那時(shí)我還處于 VC 成長(zhǎng)曲線的早期，特別興奮，喜歡的項(xiàng)目就拼命推。我想不起來(lái)當(dāng)時(shí)還推過(guò)什么不靠譜的項(xiàng)目了，肯定推過(guò)，被合伙人給斃了。當(dāng)然也有比較靠譜的，比如滴滴，知乎之類的。但人就是這樣，會(huì)選擇性記住好公司，同時(shí)遺忘爛公司?！?/p>

VC 到底值不值得年輕人投身其中？沒(méi)有人可以給出一個(gè)結(jié)論，每一個(gè)參與其中的人都是冷暖自知。不僅是對(duì)財(cái)富和功名的欲望，還有對(duì)知識(shí)和成長(zhǎng)的渴求，這一切都推著一群年輕人在資本的潮水中不斷向前求索，哪怕他們看不清前方到底是什么。

這些前赴后繼的年輕人，想要參與到這個(gè)充滿荷爾蒙的商業(yè)世界中來(lái)，而他們中的一些人，也正在真切的影響著這個(gè)商業(yè)世界的樣貌。

而對(duì)于更多人來(lái)說(shuō)，無(wú)論是咬緊牙關(guān)的堅(jiān)持，還是灰頭土臉的離開，哪怕參與過(guò)一場(chǎng)充滿想象力的廝殺，也足夠了。

（應(yīng)部分采訪對(duì)象要求，文中梨遠(yuǎn)、周奕、王巖、戴康、吳青、許揚(yáng)杰等均為化名。）

*本文來(lái)源：42章經(jīng)，作者：張雨忻，原標(biāo)題：《焦慮、迷茫、失望、自救 這個(gè)時(shí)代下投資人的冒險(xiǎn)故事》

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